上周滬膠指數上漲5.94%，收出年內最大單周漲幅，主力1401合約站穩18000元/噸。從技術形態看，自今年2月以來，滬膠指數一直受制于10周均線，但本周有望打破近5個月來的下跌通道。筆者認為，滬膠反彈行情已經展開，目標21000元/噸。

供應壓力巨大一直是天然橡膠(18380,-200.00,-1.08%)市場最大利空因素。根據國際橡膠研究小組（IRSG）統計數據，2012年全球過剩46萬噸天然橡膠，2013年仍將有9.2萬—28.4萬噸的過剩量。不過與此前預測表達不同的是，在最近一次預測中，IRSG對天然橡膠過剩規模預測值以彈性區間替換了此前17.9萬噸的預估口徑。這說明，在天然橡膠價格持續下跌后，IRSG對產量的評估開始傾向保守。

過去一個半月，國內青島保稅區橡膠總庫存出現持續下降，截止到7月15日，庫存總量已從36萬噸峰值回落到33萬噸左右。青島保稅區庫存變化與天然橡膠進口數據變化存在較高的一致性。6月，中國進口天然橡膠約13萬噸，較去年同期削減近3萬噸，今年同比高增長趨勢逆轉。而進口數據回落會有利于國內庫存消化。正常情況下，5—7月多是一年之內進口天然橡膠的低谷期，因為在此階段國內天然橡膠供應處于上升期。7月中旬后，海南、云南地區普降大雨對割膠產生不利影響，從而也為現階段天然橡膠價格反彈提供一些支持。

在需求方面，6月我國汽車產量為167.42萬輛，同比增9.3%；銷量175.41萬輛，同比增11.2%；產銷數據繼續保持平穩增長態勢。同期，歐洲替換胎市場開始出現積極變化。6月，歐洲卡車及農業輪胎銷量都超出去年同期，分別增長了6%與4%。

綜上分析，當前偏低膠價以及產膠旺季的不利天氣正改變天膠產出水平，而價格形態變化將有利于遏制膠價進一步下滑，后市反彈行情有望繼續上演。

（作者單位：東航期貨）