2014年，聚氯乙烯(PVC)行業(yè)需求略有改善，去產(chǎn)能進(jìn)展緩慢，行業(yè)產(chǎn)能仍嚴(yán)重過剩，導(dǎo)致PVC價(jià)格持續(xù)低迷。2010年底以來，行業(yè)進(jìn)入漫長的價(jià)格下跌和筑底期間，至今已持續(xù)四年之久。2014年1~9月，國內(nèi)18家上市和發(fā)債的PVC企業(yè)虧損數(shù)達(dá)到5家，虧損面約為30%，景氣度仍較低迷。

　　受前期投資縮減、新開工面積下降影響，2015年房地產(chǎn)竣工面積大幅增長的可能性不大，對(duì)PVC增量需求的拉動(dòng)預(yù)計(jì)在5%左右;同時(shí)，PVC新增產(chǎn)能投放已呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，行業(yè)產(chǎn)能增速將繼續(xù)回落至5%以內(nèi)甚至不再凈增長。因此，2015年P(guān)VC新增產(chǎn)能超過需求增量的可能性不大，不過即使產(chǎn)能不再凈增長的偏樂觀估計(jì)，行業(yè)亦有35%左右的閑置產(chǎn)能，行業(yè)供應(yīng)過剩的狀態(tài)難有明顯改觀。同期，電石和煤炭?jī)r(jià)格難有提升、電力和液氯價(jià)格將維持穩(wěn)定，PVC生產(chǎn)成本將保持在相對(duì)低位。展望2015年，在成本支撐及利潤盈虧下，PVC價(jià)格不會(huì)顯著惡化，但產(chǎn)能過剩亦制約其回漲，預(yù)計(jì)PVC價(jià)格仍將在低位波動(dòng)，行業(yè)將延續(xù)低迷行情，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將保持在高位。

　　2015年，行業(yè)原材料成本將保持在相對(duì)低位，行業(yè)平均成本亦將隨高成本企業(yè)的退出和向中西部地區(qū)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移而有所降低，行業(yè)盈利規(guī)模大幅下降的可能性很低。PVC行業(yè)投資負(fù)增長已現(xiàn)，2014年行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)有望保持穩(wěn)定，償債指標(biāo)將受行業(yè)實(shí)際投資和盈利規(guī)模的影響小幅波動(dòng)，行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將保持穩(wěn)定。

　　2015年行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇，生產(chǎn)成本仍是產(chǎn)能過剩行業(yè)環(huán)境中決定企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的首要因素，具備原料自給能力的電石法PVC企業(yè)構(gòu)成了行業(yè)中的低成本群體，顯著的成本優(yōu)勢(shì)將支撐其持續(xù)盈利，并將通過擠壓高成本企業(yè)生存空間的方式獲取更高的市場(chǎng)份額。

　　綜上所述，中國PVC行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持在高位，但大幅惡化的可能性較低，預(yù)計(jì)未來一年P(guān)VC行業(yè)信用品質(zhì)不會(huì)發(fā)生明顯改變，從而維持PVC行業(yè)信用品質(zhì)差的評(píng)價(jià)，行業(yè)展望維持穩(wěn)定。(作者為中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司高級(jí)分析師)