日前，被云南省政府列為混改試點(diǎn)企業(yè)的云天化集團(tuán)，混改工作有了新進(jìn)展，云天化公布與以色列化工有限公司全面戰(zhàn)略合作方案。此前，四川化工控股集團(tuán)旗下川化股份與瀘天化也相繼公告分塊搞活的重組計(jì)劃；赤天化集團(tuán)的重組方案也于日前確定，貴州國資委直接將赤天化100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給貴州圣濟(jì)堂制藥有限公司（下稱“圣濟(jì)堂”）。
    
    這三家集團(tuán)，同屬產(chǎn)能過剩的化肥行業(yè)，同屬省級國有企業(yè)。在各地啟動(dòng)國企改革后，他們分別拋出方案、加入改革大軍。
    
    承壓：業(yè)績集體下滑
    
    在啟動(dòng)重組前夕，上述三家國有大化肥企業(yè)無一不是困難重重。
    
    集中了云天化集團(tuán)主要資產(chǎn)的云天化，扣除非經(jīng)常性損益后，2011年盈利1.55億元，2012年虧損5.45億元，2013年虧損14.63億元。
    
    “國內(nèi)外需求萎縮、行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下滑、剛性費(fèi)用上漲。”云天化方面稱，受市場、資金、規(guī)模、技術(shù)等方面的影響，化肥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級難度大；新材料、濕法磷酸凈化裝置、鋰電池隔膜等產(chǎn)品提升附加值方面雖然較高，但畢竟規(guī)模有限，短期內(nèi)難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)績下滑帶來的影響。 2014 年上半年，云天化除磷礦采選和商貿(mào)物流兩板塊保持盈利，其他各產(chǎn)業(yè)板塊均為虧損，總體虧損9.61億元，同比多虧3.87億元。
    
    四川化工控股集團(tuán)旗下的兩家主要上市公司，也艱難度日。
    
    瀘天化2011年扣非后尚有1930萬元的微薄盈利，2012年就虧損965萬元，2013年虧損擴(kuò)大至3億元。2014年僅上半年，營業(yè)利潤就報(bào)虧達(dá)2.90億元。
    
    赤天化作為貴州省最大的化肥生產(chǎn)企業(yè)，也未能例外，近兩年來每年也都是億元左右的虧損。
    
    切口：混改未及集團(tuán)層面
    
    據(jù)了解，目前在西南國有化工板塊，控股集團(tuán)層面尚未形成混改切口。
    
    四川化工控股集團(tuán)于2000年由川化集團(tuán)和瀘天化集團(tuán)組建。2008年9月，其無償受讓瀘天化集團(tuán)、川化集團(tuán)所持上市公司股權(quán)，成為瀘天化股份和川化股份的直接控股股東。2013年，集團(tuán)凈資產(chǎn)為11.66億元。
    
    不過，作為投資控股型集團(tuán)，旗下二三級企業(yè)又多達(dá)60多家，結(jié)構(gòu)龐雜，在四川啟動(dòng)國企改革的時(shí)候，川化控股并沒能在集團(tuán)層面設(shè)計(jì)混改切口。
    
    據(jù)了解，四川省政府計(jì)劃對川化控股的化工資產(chǎn)分塊搞活，分拆為川化股份所在的成都市青白江板塊，和瀘天化所在的瀘州板塊。
    
    川化控股將瀘天化的控股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給瀘天化集團(tuán)，同時(shí)將煤化工相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債一并轉(zhuǎn)給后者。瀘天化集團(tuán)稱，根據(jù)相關(guān)整體戰(zhàn)略部署，在控股瀘天化后，將整合資源，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。
    
    據(jù)了解，瀘天化集團(tuán)將被劃轉(zhuǎn)至瀘州市，由瀘州市主導(dǎo)下一步引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作。
    
    2014年9月，云天化集團(tuán)被云南省列為國企改革的9大集團(tuán)之一。
    
    2014年12月17日，上市公司云天化向以色列化工有限公司非公開發(fā)行股票，募集資金總額約16.42億元，以色列化工將持有云天化15%的股份，并獲得增選兩位非執(zhí)行董事的權(quán)利。
    
    雙方合作內(nèi)容主要為三項(xiàng)：云天化重組分拆旗下磷化集團(tuán)，用其中一部分資產(chǎn)引入以色列化工，雙方各持有50%的股份。同時(shí)，還將分拆重組生產(chǎn)性資產(chǎn)云天化三環(huán)分公司，將重組后的企業(yè)轉(zhuǎn)讓給合資公司。
    
    群益證券分析師認(rèn)為，云天化引入戰(zhàn)略投資者與云南省國資改革的思路基本一致，后續(xù)云天化在國企改革方面或許仍將有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。
    
    路徑：盤活還是出售？
    
    在西南省份中，四川的優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)較其他省份多，在借殼實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)證券化方面，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的意愿，比如四川發(fā)展控股有限責(zé)任公司。
    
    而在云貴川三大化肥企業(yè)集團(tuán)的重組中，投資者參與混改，主要是看重借上市公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，或者取得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的使用權(quán)，沒有整體盤活資產(chǎn)的意向。
    
    在整體改革方案沒有出來之前，位于成都青白江區(qū)的“四川川化量力鋼鐵物流中心”項(xiàng)目由三方合作開發(fā)——川化控股以自有土地和鐵路線為條件，成都量力鋼材物流有限公司以資金和商家為基礎(chǔ)，各占40%股份，四川泰億置業(yè)有限公司占20%。
    
    川化控股的主要資產(chǎn)是天然氣化工和煤化工，在此之前沒有鋼鐵物流業(yè)務(wù)，而社會(huì)資金之所以參與混改，是看重川化控股在鋼鐵物流集散地青白江擁有土地儲(chǔ)備和鐵路資源優(yōu)勢。
    
    據(jù)了解，政府財(cái)政已經(jīng)出錢解決川化股份職工分流安置問題，為下一步引入戰(zhàn)略投資者做準(zhǔn)備。
    
    云天化作為國內(nèi)大型磷肥企業(yè)，生產(chǎn)主要還處在農(nóng)用級。高端產(chǎn)品方面國內(nèi)長期以來停留在實(shí)驗(yàn)室研究或小型中試階段。因而，云天化除了通過定增融資讓以色列化工持股15%外，還與之組建合資公司，使用以色列化工的精細(xì)磷化工相關(guān)技術(shù)。
    
    在重組及股權(quán)收購?fù)瓿珊螅腺Y公司業(yè)務(wù)將覆蓋磷產(chǎn)業(yè)從資源至產(chǎn)品的上下游完整產(chǎn)業(yè)鏈。
    
    圣濟(jì)堂收購赤天化集團(tuán)，成為赤天化實(shí)際控制人，則是為注入醫(yī)藥類資產(chǎn)鋪平道路，也看好后者在尿素、甲醇和醫(yī)藥物流領(lǐng)域的發(fā)展前景。本次收購將進(jìn)一步優(yōu)化赤天化集團(tuán)的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)母公司全面脫困，繼續(xù)做大做強(qiáng)赤天化集團(tuán)特別是貴州赤天化股份有限公司的化工和醫(yī)藥業(yè)務(wù)。