我國化工品期貨市場近年來發展迅速，單邊總成交量每年保持在2億手以上，與國外化工品期貨的低迷狀況形成鮮明對比。本文從我國石化產業規模、產業發展階段和期貨市場培育等角度，對比國外情況，分析化工品期貨市場其活躍原因，并就未來發展進行展望、提出建議。

國內化工品期貨發展概況

我國化工品期貨市場已經成功運行了六年半時間。從品種體系建設來看，先后上市了PTA、LLDPE、PVC和甲醇四個化工品種，全面覆蓋石油化工與煤化工領域；從市場流動性來看，化工品期貨成交量在迅速增長后保持穩定，近年來年度成交量（單邊）均高于2億手。而同期國外化工品期貨市場品種體系較為單一，且成交量極為低迷，顯得較為蕭條。

影響化工品期貨活躍度的因素

我國化工品期貨市場之所以活躍，石化產業巨大的規模為其奠定了要素條件基礎，產業發展階段的特點決定了客戶對其具有強烈需求，政策、競爭氛圍等有利條件則為其培育提供了有力保障。

產業規模奠定要素基礎

我國石化產業規模巨大且發展迅速，為化工品期貨市場的活躍奠定了堅實的物質資源要素基礎。

近年來，我國石化產業的產值和利潤均有明顯增長，在國民經濟中占有重要地位。2012年國內石化總產值達12.24萬億元，實際完成固定資產投資1.76萬億元，實現銷售收入12.03萬億元，行業進出口總額6375.94億美元。

從產銷量來看，2012年我國原油天然氣產量約3.04億噸（油當量），同比增長3.4%；主要化學品總產量約4.6億噸，同比增長8.1%。石油天然氣表觀消費量6.22億噸（油當量），同比增長6.5%；主要化學品表觀消費總量約4.34億噸，增幅約7%。

在已上市的化工期貨品種中，PTA、PVC和甲醇三個品種具有明顯的物質資源比較優勢。我國PTA和PVC的產能遠高于歐美和印度，而甲醇的產能更是接近世界總產能的一半。同時，作為上述三個化工品種的凈進口國，我國在其消費量上的規模優勢更為明顯。聚乙烯方面，盡管我國產量優勢并不明顯，但消費量卻從2008年起超過美國，且差距逐步拉大。因此，國內四個上市化工期貨品種在物質資源上均具有明顯的比較優勢。

行業分散提供市場化前提

與歐美發達國家相比，現階段我國石化產業尚未完成整合，呈現企業數量眾多、生產消費分散、現貨貿易發達的特點，帶來了巨大的期貨避險需求。2012年，國內石化全行業規模以上企業（主營收入2000萬元以上）有27208家。眾多企業分布于各化工子行業，導致石化產業高度分散化。在PTA生產企業中，民營企業占據近70%的市場份額。曾經較為集中的聚乙烯產業，近年來也隨著煤制烯烴、甲醇制烯烴的投產而趨于分散化。處于二者下游的聚酯合成與塑料加工產業則更加分散。石化產業的高度分散化，有利于化工品價格的市場化形成，在增加價格波動性的同時，減少了價格被操縱的可能，有利于化工品期貨市場的發展。

而在已完成石化產業整合的發達國家，其大規模化工企業只有數百家，各細分子行業往往被數家大型企業壟斷。在這種產業格局下，各大企業對化工品價格的形成有較大的影響，對價格風險有較高的掌控能力，對期貨市場的需求較小。

貿易模式催生避險需求

除了化工企業數量眾多以外，我國化工品現貨貿易也十分發達。以聚乙烯為例，市場存在大量小規模塑料加工企業。作為聚乙烯生產者的大型石化企業，很難與其一一進行直接貿易。這種上下游不對稱的產消格局，為眾多中間貿易商帶來了生存空間：在聚乙烯華東貿易集散中心浙江和上海，兩地各約有兩千多家貿易商；在石化廠家所在地山東淄博，約有四五百家貿易商。一批聚乙烯樹脂，從出廠或入關到進入下游加工企業，中間可能倒手三至四次。作為參與LLDPE期貨市場的主力軍之一，貿易商群體有力地推動了該市場的發展。反觀歐美國家，其聚乙烯產品一體化、直銷模式較多，貿易商較少，其現貨企業缺乏避險需求，期貨市場也缺少參與主體。

競爭與政策助力市場培育

我國化工品期貨市場的成功，離不開競爭效應和政策效應的協同配合。我國的金融、期貨業政策，對外設置了嚴格的門檻，限制了資金外流，并有效遏制了來自歐美成熟市場的競爭壓力，為國內期貨市場贏得了寶貴的培育時間；對內建立了嚴格審慎的品種上市審批和監管制度。在一系列政策的引導下，商品期貨交易所之間形成了規范有序的良性競爭機制，各交易所在品種選擇、合約設計上都極為謹慎，并進行了大量市場調研工作。因此，所上市的化工期貨品種往往能夠符合現貨產業的需求，贏得市場的青睞。

我國化工品市場發展展望

考察國內化工產業的發展現狀，可以推斷，在相當一段時間內，我國化工品期貨市場能夠繼續保持繁榮的局面。

要素優勢將更為鞏固

未來我國石化產業還有較大的發展潛力。據中國經濟信息網預測，至2015年，石化行業工業總產值和工業銷售產值將雙雙達到19萬億元左右。而據石化聯合會《石油和化學工業“十二五”發展指南》預測，至2015年，我國原油、乙烯、合成樹脂的消費量年均增幅將分別達到5.5%、11%和7%。因此，我國化工品期貨市場的產業規模基礎將更為鞏固。

需求優勢將仍然存在

我國石化產業的市場化改革正在進行之中，如煤炭、化肥、成品油等產品的市場化定價機制在逐步發展和完善，將增加未來對期貨市場的風險管理需求。同時，近年來以新型煤化工為代表的原料多元化趨勢，將對原先壟斷程度相對較高的乙烯等產業形成較大沖擊，從而進一步加大其分散度，使相關企業的風險對沖需求更為強烈。

競爭和政策優勢將跨越式發展

在國內期貨市場走向成熟的同時，交易所國際化的大門正逐漸打開，來自國外的先進經驗和競爭壓力將帶動國內期貨市場穩步創新、不斷完善。

國內化工品期貨市場發展建議

針對國內化工品未來面臨的產業背景變化，筆者提出以下建議：

緊跟化工品原料多元化步伐

以頁巖氣、煤化工為代表的原料多元化現象，正深刻影響著我國的化工品市場。以聚乙烯為例，近年來，國內石腦油路線產品的市場份額比例逐漸下降，價格不斷承壓，未來其價格形成機制可能發生重大變化，期貨市場應早作準備，研究不同生產工藝路線的成本和效益優勢，并根據市場變化及時調整合約設計。

積極順應產業整合趨勢

石化產業整合是大勢所趨，為避免在產業整合后出現類似歐美化工品期貨市場的低迷成交局面，國內期貨市場應抓緊歷史機遇，以科學合理的規則設計和優質的服務，吸引化工行業龍頭企業的參與，并通過場外市場的發展，為其提供有效的風險管理與價格發現工具，使期貨市場成為化工品貿易體系及價格形成環節中不可或缺的部分，從而為其長期活躍提供保障。