巨化股份布局氟化工新材料和電子化學品

作者： 2015年12月17日來源：互聯網瀏覽量：

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巨化股份近日發布公告,中國證監會依法對本公司提交的《上市公司非公開發行股票》行政許可申請材料進行了審查,認為該申請材料齊全,符合法定形式,決定對該行政許可申請予以受理。定向增發助力公司布局高端氟化工

　　巨化股份近日發布公告,中國證監會依法對本公司提交的《上市公司非公開發行股票》行政許可申請材料進行了審查,認為該申請材料齊全,符合法定形式,決定對該行政許可申請予以受理。

　　定向增發助力公司布局高端氟化工及電子化學品產業。巨化股份擬向包括大股東巨化集團在內的不超過10名特定對象發行不超過29,795萬股,募集資金不超過32億元,用于建設以下項目及補充流動資金:: (1)10kt/a PVDF 項目;(2)100kt/a PVDC 高性能阻隔材料項目一期; (3)10kt/a HFC-245fa 項目;(4)23.5kt/a 含氟新材料項目(二期); (5)高純電子氣體項目(一期);(6)高純電子氣體項目(二期); (7)含氟特種氣體項目。通過本次定向增發,公司將發展壯大VDC、PVDC 等特色氯堿產品,使公司氟化工和氯堿化工兩個業務緊密聯動, 發揮協同效應,鞏固并提高公司特色氯堿產品PVDC 的行業主導地位, 豐富產品品種,實現與其他氯堿企業的差異化競爭。

　　此外,公司將布局特種氣體產業,與現有濕電子化學品業務形成品種、規模集聚與協同效應,打造戰略新興產業板塊,培育公司新的利潤增長點,加快公司電子化學品業務培育,優化產業結構,完善產業鏈,使公司迅速在電子化學品新材料領域形成國內領先優勢。上述項目完全投產后,將新增年收入超過31億元,增加利潤總額近8億元,大幅增厚公司業績, 再造巨化股份。

　　設立投資公司及并購基金,推動國內氟化工行業整合。近日,公司與天堂硅谷、寧波天堂硅谷融海股權投資合伙企業(有限合伙)共同簽署了《關于設立投資公司及成立并購基金之合作協議》,公司與寧波天堂硅谷融海企業分別出資1470萬元和1530萬元,設立投資有限責任公司,作為并購基金的普通合伙人,負責運營與管理并購基金,并購基金組織形式為有限合伙企業,規模為人民幣20億元(其中本公司認繳6億元)。國內的氟制冷劑、氟塑料等氟化工產品占據了全球大部分市場份額,但由于國內企業數量眾多及低成本競爭,盈利能力低下,高端產品缺乏。公司通過建立并購基金,有助于提高氟化工行業集中度,改善產業結構,助力氟化工產業鏈的高端化、精細化轉型升級。

　　新型制冷劑助力制冷劑產業升級。當前,R22制冷劑由于生產配額逐漸減少而市場需求旺盛,公司出資對R22配額進行買斷,推動行業產能整合,制冷劑行集中度存在進一步提升的契機。新型制冷劑方面,公司與霍尼韋爾建立了第四代制冷劑HFO-1234yf 合作關系,目前已投資2億元投資建設年產3,000噸HFO-1234yf 項目,未來有望將產能提升到6,000噸,在行業集中度提升的同時,盈利能力將進一步提升。

　　估值與評級。公司通過定向增發對公司現有產業鏈進行升級,全面進軍高端氟化工材料及高端電子化學品產業,未來公司綜合毛利率將顯著提升,大幅增厚公司業績,長期增長可期;同時,公司作為行業龍頭,未來將受益于氟化工行業整合及集中度提升。由于定增募投項目建設周期為18-48個月不等,在不考慮其影響下,我們預計公司2015-2017年EPS 分別為0.11元、0.17元和0.21元,對應12月8日收盤價(20.12元)PE 分別為178X、121X 和94X,高端氟化工及電子化學品項目投產后,EPS 將增加0.3元/股(攤薄后),公司業績大幅提升,首次給予“買入”評級。

　　風險提示。非公開發行股票不及預期的風險;募投項目不及預期的風險;行業景氣度下滑的風險。

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