核閥門龍頭戰略布局閥門后市場

作者： 2016年02月15日來源：全球閥門網瀏覽量：

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事件。江蘇神通發布非公開發行預案,以不低于18.4元/股的價格募集不超過5.48億元,其中董事長認購5480萬,鎖定3年,其他投資者鎖定1年;2.4億用于閥門服務快速反應中心項目,1.48億用于閥門智能制造及特種閥門研發

    事件。江蘇神通發布非公開發行預案,以不低于18.4元/股的價格募集不超過5.48億元,其中董事長認購5480萬,鎖定3年,其他投資者鎖定1年;2.4億用于閥門服務快速反應中心項目,1.48億用于閥門智能制造及特種閥門研發,其余補充流動資金,對此我們點評如下:
    非公開發行布局閥門后市場。國內閥門每年近400億的市場,和海外不同的是國內二次利用率低,后市場服務處于初級維修階段。而供給側改革促使冶金、石化等閥門大戶降本增效,催化了以專業維修取代以舊換新的商業模式;公司具備先進研發、制造和維保服務能力,布局閥門后市場,通過快速而專業化維修,降低其維修、停工等成本,增加客戶效益及粘性。
    核閥門龍頭,業務彈性居市場前列。2014年公司的核電收入占比41%,彈性較大。目前百萬核電機組核級蝶閥、球閥需求量約為4500萬,備件閥門、地坑過濾器、核級法蘭3000萬,核電重啟,總的市場規模約8億,公司市占率超過90%, 相比14年1.9億核電營收規模,成長性大。預計2016年訂單將大幅增加,景氣度提升。
    存在外延并購需求。公司核級閥門市占率接近天花板,存在外延并購需求。公司公告同上海盛宇共同投資1億元設立股權投資基金,圍繞核設備、軍工領域做并購,或延伸至其他核級閥門、上游電子元器件以及核化工領域。
    冶金閥門向“制造+服務”轉型。冶業所需閥門多為替代需求,因工況惡劣,一般使用壽命2年左右,有剛性需求空間。目前全國每年30-40個億的規模,公司占比不到10%,有上升空間。公司將利用后市場優勢,立足冶金設備全壽命維修服務,以產品+服務的形式面向市場,降低客戶全周期的設備成本,進而取得更大市場份額。
    能源閥門是下一個增長點。2011年初開始市場研發,13年4000萬訂單,14年增至1億多。因為市場開拓期,量比較少,14年年報毛利率1%,15年半年報12%,未來展望毛利率可達25%,可提升公司整體盈利能力。根據公司規劃到2017年左右將實現冶金、核電、能源業務三分天下,能源業務或成為新的增長點。

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