截至今年二季度末，青海堿業(yè)、昆侖堿業(yè)和四川和邦3個(gè)廠庫(kù)存量合計(jì)約30萬(wàn)噸，全國(guó)純堿廠產(chǎn)成品庫(kù)存量已超過(guò)70萬(wàn)噸

據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，主打產(chǎn)品是純堿和燒堿的上市公司有32家。

一個(gè)現(xiàn)象是，堿類企業(yè)都十分關(guān)心房地產(chǎn)行業(yè)的興衰。因?yàn)椴ＡА㈤T窗、地板、管道等建筑材料最初的來(lái)源，都離不開純堿或燒堿。實(shí)際上，建材行業(yè)景氣度與純堿和燒堿的價(jià)格關(guān)聯(lián)度極高。

與此同時(shí)，分割堿類產(chǎn)品下游市場(chǎng)的造紙、紡織、金屬冶煉等行業(yè)，都在其價(jià)格漲跌過(guò)程推波助瀾。

純堿與玻璃齊漲跌

“純堿的用途比較集中，40%-50%用來(lái)制造玻璃，20%左右是用于造紙、冶煉金屬等。”華泰證券化工研究員吳劍平表示：“玻璃主要運(yùn)用于房地產(chǎn)和汽車建材，其中房地產(chǎn)領(lǐng)域占絕大多數(shù)份額。”

事實(shí)上，“房地產(chǎn)行業(yè)—玻璃行業(yè)—純堿價(jià)格”是一條頗為清晰的價(jià)格傳導(dǎo)路線。

“現(xiàn)在的玻璃價(jià)格已經(jīng)跌到了多年以來(lái)的低點(diǎn)，一些生產(chǎn)線已經(jīng)被迫停掉了。”天津一家玻璃生產(chǎn)企業(yè)的李姓負(fù)責(zé)人告訴記者，“玻璃價(jià)格與房地產(chǎn)在建項(xiàng)目開工率密切相關(guān)。”

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-8月房屋新開工面積增速同比下降6.8%。而上半年，玻璃龍頭企業(yè)金晶科技虧損超過(guò)1億，洛陽(yáng)玻璃、耀皮玻璃分別虧損5241萬(wàn)、3512萬(wàn)。

至于純堿與玻璃之間，價(jià)格傳導(dǎo)更為迅速。

從產(chǎn)地分布情況看，環(huán)渤海灣、黃海中北部聚集了山東海化、三友化工、青島堿業(yè)等大型制堿企業(yè)，而環(huán)渤海、山東半島也是國(guó)內(nèi)重要的玻璃產(chǎn)業(yè)基地。

玻璃生產(chǎn)企業(yè)對(duì)區(qū)域純堿供應(yīng)商的高度依賴，形成了純堿價(jià)格與玻璃價(jià)格出現(xiàn)齊跌共漲的現(xiàn)象。

就在玻璃價(jià)格猛跌的今年，處于玻璃上游的純堿也跌到了成本價(jià)。相應(yīng)的，在玻璃價(jià)格高漲的2010年，純堿價(jià)格迅速翻倍至每噸3000元以上。不過(guò)，高企的庫(kù)存影響兩者的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。

據(jù)中國(guó)玻璃信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，九月下旬全國(guó)玻璃均價(jià)基本呈現(xiàn)普漲。然而純堿價(jià)格依然在下跌，較去年最高時(shí)降低了1000元/噸。庫(kù)存過(guò)高還導(dǎo)致純堿與上游原鹽價(jià)格出現(xiàn)“脫節(jié)”現(xiàn)象。

“原鹽9成以上是用于制造兩堿，占純堿生產(chǎn)成本的30%左右，也是影響純堿價(jià)格的重要因素。”宏源證券一個(gè)不愿具名分析師告訴記者。

國(guó)海證券今年8月份的一份研報(bào)提出，“今年山東海鹽產(chǎn)量同比減少約300萬(wàn)噸，約占去年全國(guó)產(chǎn)量的5%，將對(duì)下半年原鹽價(jià)格形成正面影響”。事實(shí)上，目前原鹽價(jià)格波動(dòng)并不大。

“原鹽和純堿價(jià)格不同步是比較特殊的，但這種現(xiàn)象持續(xù)了一年左右，這也說(shuō)明堿過(guò)剩的嚴(yán)重程度。”上述分析師說(shuō)。

燒堿和PVC“蹺蹺板”效應(yīng)將更明顯

相比純堿，燒堿的應(yīng)用更廣泛，同行競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格波動(dòng)的幾率也更大。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，燒堿的下游消費(fèi)行業(yè)主要是造紙、紡織(印染、化纖)、氧化鋁。據(jù)中投顧問(wèn)發(fā)布的《2010-2015年中國(guó)氯堿工業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，造紙行業(yè)消費(fèi)燒堿的比例為25%，紡織行業(yè)的消費(fèi)比例為19%，氧化鋁的消費(fèi)比例為7%。這些“吃”燒堿主力行業(yè)的景氣與否，成為燒堿價(jià)格波動(dòng)的晴雨表。

從單一產(chǎn)品看，氧化鋁無(wú)疑與燒堿關(guān)系最密切。一噸耗燒堿量約為100-130千克(濃度折百計(jì))，而新建項(xiàng)目投產(chǎn)前期填充母液量消耗更大。

“氧化鋁企業(yè)裝置的開工直接影響到燒堿企業(yè)的出貨、生產(chǎn)。”深圳某券商化工行業(yè)分析師說(shuō)：“08年國(guó)際金融危機(jī)影響我國(guó)氧化鋁市場(chǎng)時(shí)，很多氧化鋁企業(yè)不得不停產(chǎn)、減產(chǎn)，使燒堿在該行業(yè)的消耗量驟減，價(jià)格迅速回落。”

在下游產(chǎn)品“發(fā)威”之前，燒堿還時(shí)刻受共生產(chǎn)品的價(jià)格牽制。

“燒堿是被動(dòng)型產(chǎn)品，是伴隨著氯的制造而產(chǎn)生。氯堿工業(yè)往往以氯定產(chǎn)。”上述宏源證券分析師說(shuō)：“因?yàn)槁葻o(wú)法庫(kù)存，而且燒堿還可用純堿來(lái)代替。”

實(shí)際上，氯價(jià)格低廉，真正影響燒堿價(jià)格的是以氯為原料制造的聚氯乙烯(下稱“PVC”)，這種產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于管材、型材等房地產(chǎn)建材市場(chǎng)。

“從歷史曲線看，PVC和燒堿的產(chǎn)量比較一直很高，PVC產(chǎn)量的最低點(diǎn)，是燒堿產(chǎn)量的最高點(diǎn)。”一個(gè)長(zhǎng)期跟蹤研究PVC的業(yè)內(nèi)人士表示。

“PVC價(jià)格和燒堿價(jià)格有著明顯的相關(guān)性，兩者屬于“蹺蹺板”的關(guān)系，并且PVC價(jià)格的變動(dòng)一般先于燒堿，會(huì)有2～4個(gè)月左右的提前量，繼而PVC價(jià)格的變化才會(huì)傳導(dǎo)到燒堿。因?yàn)镻VC的價(jià)格影響因素更多，價(jià)格變動(dòng)敏感性更高。”上述分析師表示。

核心上市公司

全國(guó)純堿產(chǎn)能最多的企業(yè)是三友化工，年產(chǎn)純堿220萬(wàn)噸；雙環(huán)科技年產(chǎn)純堿180萬(wàn)噸。近日，年產(chǎn)純堿80萬(wàn)噸的青島堿業(yè)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤(rùn)虧損1.8億元左右。主營(yíng)產(chǎn)品為純堿的山東海化同樣預(yù)虧，預(yù)計(jì)今年1-9月凈利潤(rùn)虧損3.15億元至3.2億元，其中，7-9月虧損1.55億元至1.6億元。公司解釋虧損原因是“公司下游企業(yè)開工不足，需求不旺”。

據(jù)純堿協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，青海堿業(yè)、昆侖堿業(yè)和四川和邦3個(gè)廠庫(kù)存量合計(jì)約30萬(wàn)噸，其他廠家?guī)齑媪亢嫌?jì)44萬(wàn)噸，全國(guó)純堿廠產(chǎn)成品庫(kù)存量已超過(guò)70萬(wàn)噸。

類似的，氯堿行業(yè)產(chǎn)品差異很小，基本是市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)，你死我活現(xiàn)象比較明顯。歷史最悠久的PVC生產(chǎn)企業(yè)天原集團(tuán)去年生產(chǎn)PVC47.77萬(wàn)噸，燒堿41.32萬(wàn)噸，分別同比下降8.34%、4.04%。凈利潤(rùn)同比下滑八成，今年中報(bào)虧損1.6億元。同樣主營(yíng)燒堿和PVC和氯堿化工卻創(chuàng)下自1996年以來(lái)的最好業(yè)績(jī)，年產(chǎn)26萬(wàn)噸燒堿的新疆天業(yè)中報(bào)盈利。

“蹺蹺板效應(yīng)”在內(nèi)蒙君正公司制造了雙贏。公司年產(chǎn)PVC31.41萬(wàn)噸，燒堿23.64萬(wàn)噸，公司稱“堿(包括片堿和液堿)同比價(jià)格增幅較大，在一定程度上彌補(bǔ)了PVC平均價(jià)格水平下降對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的影響。”據(jù)中國(guó)氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2011年國(guó)內(nèi)燒堿產(chǎn)能達(dá)3412萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.9%。不過(guò)，企業(yè)的生產(chǎn)激情似乎未退。