上周參觀上海環(huán)博會，心得如下：

　　A股：一是環(huán)保“產(chǎn)能”供給較多，參會企業(yè)紛繁雜多，涉及水、大氣、固廢及土壤等中外1,000多家國內(nèi)外企業(yè)參展，凸顯環(huán)保企業(yè)競爭活躍、“產(chǎn)能”供給充足的現(xiàn)狀;但群眾環(huán)境感官較差及污染事件頻發(fā)，究其原因還是各地政府在高污染型經(jīng)濟(jì)和環(huán)保之間取舍，但在長三角、珠三角地等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域環(huán)保權(quán)重已提升到較高位置，全國范圍環(huán)境執(zhí)法力度將在未來10~20年隨著中國經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)型而持續(xù)加大。

　　二是參中小型環(huán)保企業(yè)發(fā)展瓶頸突出，參展企業(yè)中大多數(shù)為中小類型企業(yè)，受資本及渠道能力的制約，多數(shù)難以邁過3,000萬凈利潤的門檻(通常為1,000~2000萬元/年)，盡管全國已有超過150家環(huán)保企業(yè)掛牌新三板，但流動性及融資能力仍欠缺;同時國內(nèi)參會中小環(huán)保企業(yè)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)同質(zhì)化非常嚴(yán)重(多為EPC及低端產(chǎn)品制造)，唯有進(jìn)一步加強制垂直細(xì)分領(lǐng)域能力，才能在“產(chǎn)能”過剩情況下突破發(fā)展瓶頸，成為新銳獨角獸，同時獲取資本市場青睞與追逐。

　　三是資本市場審美疲勞，相比以往眾多公募基金、保險等二級市場買方組團(tuán)參會的高關(guān)注度，此次環(huán)博會二級市場買方關(guān)注程度明顯降低，或與資本市場對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)熟悉程度提升、環(huán)保政策股價邊際效應(yīng)減弱及新興投資領(lǐng)域較少有關(guān)，而此次沒有參展的環(huán)衛(wèi)市場化相關(guān)公司值得關(guān)注(資本市場認(rèn)知程度相對較弱)，在政府購買服務(wù)深化及人口老齡化背景下，機(jī)械化程度、安全保障及節(jié)能有望提升環(huán)衛(wèi)市場化運營盈利能力，環(huán)衛(wèi)“最后一公里”基于2C界面的價值(物流、廣告)有望持續(xù)被挖掘，上市公司中龍馬環(huán)衛(wèi)(環(huán)衛(wèi)設(shè)備制造龍頭，行業(yè)理解深刻，渠道資源豐富)、啟迪桑德(資本實力強大，定增力促全國環(huán)衛(wèi)市場加速布局)值得中長期重點關(guān)注。

　　港股：上周港股大幅調(diào)整，恒指單周下跌4.5%，環(huán)保板塊小幅下跌0.8%，跑贏恒指接近4個百分點，其中北控水務(wù)在板塊內(nèi)相對表現(xiàn)較好(+2.6%)。

　　“十三五”期間，我國環(huán)保治理迎來面向質(zhì)量改善的升級轉(zhuǎn)型，其中在水治理領(lǐng)域，以環(huán)境效果改善為導(dǎo)向的系統(tǒng)性水污染治理將包括存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、提標(biāo)改造及新建、配套設(shè)施建設(shè)、河道整治、上下游清淤、面源治理、水體修復(fù)及長期運營管理等多方面工程，正與以政府采購服務(wù)為核心的PPP整體解決方案模式較為吻合。

　　此外，PPP模式下的環(huán)保投資是防止經(jīng)濟(jì)快速下滑的關(guān)鍵抓手，上述因素決定PPP是貫穿環(huán)保行業(yè)的中長期投資主線之一。

　　中信證券認(rèn)為，2016年將是環(huán)保PPP訂單實質(zhì)性落地的關(guān)鍵一年，北控水務(wù)、云南水務(wù)、光大國際等風(fēng)控實力強和能夠獲取優(yōu)質(zhì)項目的公司有望陸續(xù)啟動相關(guān)項目建設(shè)工作，打開業(yè)績成長空間。

　　華控賽格：2016年將是海綿城市模式突破、訂單落地關(guān)鍵時期，公司控股清控人居，此前協(xié)助4個城市成功入選試點并擬增發(fā)募資48.72億元用于相關(guān)項目投資建設(shè)，為海綿城市最為相關(guān)標(biāo)的，遷安等具體PPP項目落地亦值得期待。

　　長青集團(tuán)：工業(yè)園區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項目龍頭，政策支持及逐步介入售電業(yè)務(wù)或打開估值空間，股權(quán)激勵實施完畢綁定管理層利益，非公開發(fā)行進(jìn)一步推動項目建設(shè)，2016~2017年項目密集投產(chǎn)助力業(yè)績高增。

　　東江環(huán)保：此前董事長事件在股價中已較為充分反映，危廢領(lǐng)域景氣度及公司競爭力優(yōu)勢依然明確，在手項目順利推進(jìn)助力業(yè)績持續(xù)較快增長，目前股價安全邊際較高。

　　雪浪環(huán)境：公司垃圾焚燒煙氣凈化(訂單飽滿)+危廢處置(江蘇省內(nèi)不斷布局、進(jìn)軍上海強化長三角布局)雙輪驅(qū)動模式逐步成型，并一直強調(diào)內(nèi)生和外延并重的發(fā)展道路，目前市值相對較小并具備較大彈性。