7月21日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)“黑色系”品種全線飄紅，其中鐵礦石、熱軋卷板期貨主力合約盤中觸及漲停，截至收盤，鐵礦石、焦炭期貨主力合約價(jià)格均漲逾5%，熱軋卷板、螺紋鋼與焦煤期貨亦表現(xiàn)不俗。

業(yè)內(nèi)人士表示，供給側(cè)改革背景下，雖然正值消費(fèi)淡季，但6月粗鋼產(chǎn)量不降反升，偏空的基本面引發(fā)了7月18日恐慌性拋盤，快速調(diào)整之后，由于當(dāng)前全國(guó)鋼材市 場(chǎng)庫(kù)存水平創(chuàng)下2009年以來(lái)的新低，市場(chǎng)恢復(fù)了對(duì)供需矛盾修復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期，在資金推動(dòng)下，期市“黑色系”價(jià)格再次受到支撐。

供需錯(cuò)配令黑色系普漲

受眾多利好因素刺激，自6月以來(lái)，商品期貨市場(chǎng)黑色系迎來(lái)一波小牛市，其中鐵礦石、螺紋鋼、焦炭、熱卷、焦煤期貨主力合約價(jià)格累計(jì)最高漲幅分別達(dá)到33.67%、28.54%、25.29%、22.6%、12.68%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月粗鋼產(chǎn)量為6947萬(wàn)噸，日均為231.57萬(wàn)噸，超過(guò)今年4月231.4萬(wàn)噸，再創(chuàng)日均產(chǎn)量新高，此外，6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)增速也出現(xiàn)回落，在供需基本面“惡化”的情況下，7月18日，黑色系遭遇“黑色星期一”，黑色系板塊全線暴跌，熱卷、鐵礦石、螺紋鋼紛紛跌停，焦炭、焦煤跌幅較深。

有意思的是，7月21日，黑色系多頭卷土重來(lái)，鐵礦石、螺紋鋼、焦炭、熱卷等品種普遍大幅反彈。

“主要是資金的推動(dòng)，但是也離不開(kāi)基本面的支撐。”華泰期貨研究員徐軻認(rèn)為，7月18日的回調(diào)是正常的，黑色系21日的普漲是對(duì)之前過(guò)快下跌的修復(fù)。

廣州期貨研究員王文俊認(rèn)為，在供給側(cè)改革的背景下，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量不降反升，且進(jìn)入到消費(fèi)淡季，引起市場(chǎng)恐慌性的拋盤心理是造成周一黑色系期貨價(jià)格的大跌主要 原因。“庫(kù)存低是支撐黑色系期貨上漲的邏輯，一旦供給側(cè)改革造成上游產(chǎn)能下降，階段性的供需錯(cuò)配局面就會(huì)利好黑色系價(jià)格上漲。”

機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日當(dāng)周，全國(guó)鋼材綜合庫(kù)存總量為860.35萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù)第八周下降，目前全國(guó)鋼材庫(kù)存水平較去年同期下降31.11%。

“在鋼鐵庫(kù)存充實(shí)的情況下，供給端的因素對(duì)盤面影響不大，上漲的動(dòng)力是基差修復(fù)疊加人民幣貶值的作用。”中信期貨研究員周濤分析認(rèn)為，澳元對(duì)人民幣匯率的升高 也相應(yīng)地提高了中國(guó)進(jìn)口澳洲鐵礦石的價(jià)格，且在鐵礦石方面，國(guó)外幾家大型礦山多占比例比較大，國(guó)內(nèi)鋼廠話語(yǔ)權(quán)較少，當(dāng)國(guó)內(nèi)鋼廠有盈利時(shí)，國(guó)外礦山會(huì)提高鐵礦石價(jià)格，國(guó)內(nèi)鋼廠在生產(chǎn)需求下只得被迫接受。

供需矛盾有望逐漸緩和

業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)改革效果的預(yù)期助推黑色系價(jià)格的上漲，而黑色系價(jià)格的上漲又會(huì)使煉鋼企業(yè)有利可圖，增強(qiáng)鋼廠的生產(chǎn)意愿，加劇供需矛盾。

“供給側(cè)改革與煉鋼利潤(rùn)之間存在博弈，從上半年生產(chǎn)情況來(lái)看，煉鋼利潤(rùn)占了上風(fēng)。”徐軻認(rèn)為，雖然現(xiàn)在煉鋼有利潤(rùn)，但隨著供給側(cè)改革推進(jìn)，改革力度將所有增強(qiáng)，鋼廠基本上會(huì)維持在盈虧平衡區(qū)間內(nèi)，從而把開(kāi)工率、產(chǎn)能真正降下來(lái)。

王文俊亦指出，黑色系價(jià)格的長(zhǎng)期上漲是不利于去產(chǎn)能的，在鋼廠有利潤(rùn)的情況下，讓鋼廠去減少產(chǎn)量，效果就會(huì)打折扣。6月份中國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)增速有所放緩，造成市場(chǎng)對(duì)鋼鐵消費(fèi)需求預(yù)期較為悲觀。

分析人士表示，從大周期角度看，目前黑色系處于“大底部”狀態(tài)，大漲大跌是出于調(diào)整的需求，后期還需關(guān)注供給面改革情況變化，鋼鐵企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)“涅?重生”，過(guò)剩產(chǎn)能必須出清，當(dāng)遇到下一個(gè)需求爆發(fā)點(diǎn)，鋼鐵市場(chǎng)才會(huì)迎來(lái)新一輪上漲行情。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）