在影響鋼材市場的諸多因素 中，周邊經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響力，往往大于自身供求關(guān)系。如果忽視周邊經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，僅囿于供求關(guān)系，難免產(chǎn)生市場行情走勢的錯誤判斷。今后中國鋼材市場的大環(huán) 境如何？其中最主要的一個方面，就是世界各國持續(xù)不斷的超發(fā)貨幣，源源不斷的注入流動性，所要催生的全球性通脹，由此產(chǎn)生中國鋼材市場行情的重大影響。或 者說，今后鋼材市場行情，將主要置于長期通脹大環(huán)境的控制之下。

　　2008年世界金融危機(jī)以來，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長和增加就業(yè)，世界各國央行在美聯(lián)儲帶領(lǐng)下，紛紛實(shí)施極度寬松的貨幣政策，實(shí)施大規(guī)模赤字財(cái)政政策，已經(jīng)向市場注入了 天文數(shù)字的流動性，各國政府債務(wù)水平都達(dá)到了前所未有的程度，部分國家政府債務(wù)規(guī)模甚至超出年度GDP總和，其中美國公共債務(wù)超過19萬億美元。英國脫歐 公投結(jié)果公布以后，作為防范性措施，世界各國央行又開啟了新一輪的貨幣寬松，并加碼財(cái)政政策。據(jù)歐央行近期數(shù)據(jù)，其基礎(chǔ)貨幣規(guī)模已經(jīng)突破2萬億歐元，遠(yuǎn)超 2014年底的1.19萬億水平，而日本政府的債務(wù)規(guī)模早已突破10000萬億日元關(guān)口。現(xiàn)在日本國債總量已是其GDP的240%，預(yù)算赤字還在不斷地?cái)U(kuò) 大，預(yù)計(jì)2016年的赤字可能達(dá)到GDP的50%。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，世界各國所實(shí)施的寬松貨幣和大規(guī)模債務(wù)刺激政策，還會繼續(xù)下去。最近日本政府正在展 開協(xié)調(diào)，計(jì)劃把經(jīng)濟(jì)刺激措施所需經(jīng)費(fèi)由先前的10萬億日元，提高到20萬億日元(約合1.3萬億元人民幣)。歐洲央行也決定，維持三大關(guān)鍵利率不變，并將 每月800億歐元的資產(chǎn)購債規(guī)模至少維持至2017年3月。與此同時，美聯(lián)儲繼續(xù)加息則按兵不動。但如果今年內(nèi)美聯(lián)儲繼續(xù)加息，引發(fā)一些國家，尤其是新興 經(jīng)濟(jì)體資本外流，相關(guān)國家則一定會以降準(zhǔn)、增發(fā)貨幣等寬松政策予以對沖，以彌補(bǔ)國內(nèi)流動性缺口，防范經(jīng)濟(jì)增長失速，我們中國央行也有可能實(shí)施“降準(zhǔn)”。在 這種情況下，預(yù)計(jì)今后世界各國的債務(wù)規(guī)模、赤字規(guī)模和基礎(chǔ)貨幣發(fā)行規(guī)模還將不斷突破歷史記錄。

　　世界各國央行大規(guī)模超發(fā)貨幣，各國政府大規(guī)模借貸和不斷增加財(cái)政赤字，源源不斷地向市場注入巨額流動性，勢必產(chǎn)生未來全球性通貨膨脹巨大推力。現(xiàn)在市場物價 水平居然上漲不多，甚至不久之前鋼材、鐵礦石等黑色系列商品價格還出現(xiàn)暴跌，致使通貨緊縮憂慮彌漫，主要因素在于經(jīng)濟(jì)下行壓力，由此凸顯龐大產(chǎn)能過剩。但 隨著巨量流動性推動經(jīng)濟(jì)增長和消費(fèi)需求恢復(fù)到正常增長水平，已經(jīng)進(jìn)入市場的流動性就一定要興風(fēng)作浪，顯示出通貨膨脹的本來面目。

　　雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，國際權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速；同時經(jīng)濟(jì)前景具有一些不確定性，比如債務(wù)危機(jī)、英國脫歐、美聯(lián)儲加息，以及地緣政治危機(jī)等， 但全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇卻具有更大概率。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月非農(nóng)就業(yè)崗位激增28.7萬，超過分析師預(yù)期的10萬；同期美國新屋開工大增 4.8%，也強(qiáng)于預(yù)期，鞏固了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“領(lǐng)頭羊”地位。世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和繼續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)然會刺激全球商品，也包括鋼材等黑色系列商品需求增加。盡管 這種需求的增長速度較為緩慢，并且還有反復(fù)，但絕不會出現(xiàn)需求絕對量的趨勢性下降，由此促成供求關(guān)系改善，提供未來價格上漲的需求基礎(chǔ)和信心基礎(chǔ)。

　　值得注意的是，現(xiàn)在市場已經(jīng)充分認(rèn)識到巨額超發(fā)流動性對于未來市場物價上漲的巨大威脅，認(rèn)識到既有貨幣資產(chǎn)可能發(fā)生深幅貶值的巨大威脅，因此一有風(fēng)吹草動， 恐慌情緒就會驅(qū)使貨幣持有者匆忙進(jìn)入商品領(lǐng)域避險。前不久英國脫歐后出現(xiàn)一輪大宗商品和黃金價格上漲，其中就有避險資金大量進(jìn)入因素。

　　由于先前已經(jīng)注入市場的流動性數(shù)量實(shí)在巨大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出現(xiàn)有實(shí)物商品的容納能力；由于各國政府除了印鈔發(fā)債外，更無更多的“救市”措施和刺激經(jīng)濟(jì)增長手段，只 能繼續(xù)大規(guī)模超發(fā)貨幣，一旦達(dá)到臨界點(diǎn)，或者是意外事件驅(qū)使避險需求集中顯現(xiàn)，其潛在通脹威脅馬上就會轉(zhuǎn)化為商品價格暴漲的驚濤駭浪，即所謂“大象踏進(jìn)澡 盆”的行情歷史就會重演。

　　前段時期，一些重要基礎(chǔ)性商品銷售價格過低，比如國際市場石油價格一度跌至30美元/桶以下，鐵礦石價格跌至30美元/噸等，致使一些重要基礎(chǔ)性商品廠家利 潤急劇萎縮，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，由此損害未來產(chǎn)能擴(kuò)張投資能力，這在油氣和金屬礦業(yè)方面尤為明顯，比如美國最近一年來的能源投資出現(xiàn)大幅減少，世界范圍內(nèi) 一些高成本鐵礦石產(chǎn)能亦陸續(xù)退出市場等。預(yù)計(jì)未來上述重要商品供應(yīng)能力將遭遇萎縮，落后于需求增長。從國內(nèi)來看，

　　鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-6月全國采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額4225億元，同比下降19.7%；其中，煤炭、油氣開采業(yè)和黑色金屬 礦采選業(yè)投資額回落較大，同比分別下降34.1%、18.0%、31.2%。這種局面的出現(xiàn)，當(dāng)然提供了全球資金，由包括美元在內(nèi)的貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)向鐵礦石、 能源、金屬等商品領(lǐng)域避險的極好契機(jī)。 

　　雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，國際權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速；同時經(jīng)濟(jì)前景具有一些不確定性，比如債務(wù)危機(jī)、英國脫歐、美聯(lián)儲加息，以及地緣政治危機(jī)等， 但在世界各國極度寬松貨幣政策和大規(guī)模財(cái)政政策的刺激下，全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇卻具有更大概率。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月非農(nóng)就業(yè)崗位激增28.7萬， 超過分析師預(yù)期的10萬；同期美國新屋開工大增4.8%，也強(qiáng)于預(yù)期，鞏固了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“領(lǐng)頭羊”地位。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大環(huán)境，對于中國鋼材需求的影響，尤其是對中國鋼材出口的影響至關(guān)重要，包括直接出口和間接出口兩個方面。所以盡管遭遇前所未有的“雙反”阻 力，但中國鋼材出口一直保持較大的數(shù)量規(guī)模。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國出口鋼材5712萬噸，同比增長9%。其中6月份出口鋼材1094萬噸，增 長23.1%，大體符合先前預(yù)期。如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭不被中斷，相信今年若干年內(nèi)，中國鋼材直接出口量都會超過1億噸。

　　受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大環(huán)境的推動，中國鋼材產(chǎn)量亦穩(wěn)步增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年全國鋼材累計(jì)產(chǎn)量為55992萬噸，同比增長1.1%。其中6月份鋼材產(chǎn)量 10072萬噸，增長3.2%，創(chuàng)下歷史新高。這就告訴我們，雖然現(xiàn)階段鋼材及黑色系列商品需求增速較為緩慢，并且還有反復(fù)，但絕不會出現(xiàn)需求絕對量的趨 勢性下降，由此促成供求關(guān)系改善，提供未來價格上漲的需求基礎(chǔ)和信心基礎(chǔ)。

　　未來全球通脹預(yù)期與經(jīng)濟(jì)下行壓力，還引發(fā)了人民幣貶值。今年以來人民幣多次貶值，在岸人民幣兌美元匯率一度跌破6.70元整數(shù)關(guān)口。 現(xiàn)階段人民幣貶值，其實(shí)是市場壓力與人民銀行順勢引導(dǎo)兩方面力量的結(jié)果。由于人民銀行操作得當(dāng)，此輪人民幣適度貶值并未引起太大市場恐慌，導(dǎo)致資金大規(guī)模 外流。雖然有時候人民銀行也會出手干預(yù)匯率，但這是在掌握貶值節(jié)奏，引導(dǎo)市場預(yù)期，防患貶值壓力的集中釋放，其順應(yīng)市場壓力，人民幣緩慢適度貶值的大方向 并沒有改變。人民幣適度貶值的結(jié)果之一，將是拉高鐵礦石、焦煤和能源等商品進(jìn)口成本，也會增加海運(yùn)費(fèi)用，進(jìn)而形成國內(nèi)黑色系列商品價格支撐。由于人民幣的 貶值具有市場價格推動的滯后性，因此今后黑色系列商品所感受的成本壓力，將會逐步增大。

　　值得注意的是，鑒于中國貿(mào)易商的“買漲不買落”，國內(nèi)市場行情越是上漲，進(jìn)口量越多的歷史經(jīng)驗(yàn)，如果今后國內(nèi)鐵礦石等商品價格因?yàn)槿嗣駧刨H值而出現(xiàn)上漲，鐵 礦石及其它鋼鐵冶煉原料進(jìn)口量也會隨之增多。今年上半年全國進(jìn)口鐵礦石49374萬噸，同比增長9.1%，比去年同期提速10個百分點(diǎn)，可能率先顯示了這 個趨勢。

　　由此可見，今后中國鋼材及黑色系列商品市場繼續(xù)寬幅震蕩，過山車行情將會多次重演。與此同時，受到未來長期通脹大環(huán)境影響，其行情趨勢將以震蕩上行為主調(diào)，盡管其上行過程艱難曲折。