在影響鋼材市場的諸多因素 中，周邊經濟大環境的影響力，往往大于自身供求關系。如果忽視周邊經濟大環境，僅囿于供求關系，難免產生市場行情走勢的錯誤判斷。今后中國鋼材市場的大環 境如何？其中最主要的一個方面，就是世界各國持續不斷的超發貨幣，源源不斷的注入流動性，所要催生的全球性通脹，由此產生中國鋼材市場行情的重大影響。或 者說，今后鋼材市場行情，將主要置于長期通脹大環境的控制之下。

　　2008年世界金融危機以來，為了刺激經濟增長和增加就業，世界各國央行在美聯儲帶領下，紛紛實施極度寬松的貨幣政策，實施大規模赤字財政政策，已經向市場注入了 天文數字的流動性，各國政府債務水平都達到了前所未有的程度，部分國家政府債務規模甚至超出年度GDP總和，其中美國公共債務超過19萬億美元。英國脫歐 公投結果公布以后，作為防范性措施，世界各國央行又開啟了新一輪的貨幣寬松，并加碼財政政策。據歐央行近期數據，其基礎貨幣規模已經突破2萬億歐元，遠超 2014年底的1.19萬億水平，而日本政府的債務規模早已突破10000萬億日元關口。現在日本國債總量已是其GDP的240%，預算赤字還在不斷地擴 大，預計2016年的赤字可能達到GDP的50%。面對經濟下行壓力，世界各國所實施的寬松貨幣和大規模債務刺激政策，還會繼續下去。最近日本政府正在展 開協調，計劃把經濟刺激措施所需經費由先前的10萬億日元，提高到20萬億日元(約合1.3萬億元人民幣)。歐洲央行也決定，維持三大關鍵利率不變，并將 每月800億歐元的資產購債規模至少維持至2017年3月。與此同時，美聯儲繼續加息則按兵不動。但如果今年內美聯儲繼續加息，引發一些國家，尤其是新興 經濟體資本外流，相關國家則一定會以降準、增發貨幣等寬松政策予以對沖，以彌補國內流動性缺口，防范經濟增長失速，我們中國央行也有可能實施“降準”。在 這種情況下，預計今后世界各國的債務規模、赤字規模和基礎貨幣發行規模還將不斷突破歷史記錄。

　　世界各國央行大規模超發貨幣，各國政府大規模借貸和不斷增加財政赤字，源源不斷地向市場注入巨額流動性，勢必產生未來全球性通貨膨脹巨大推力。現在市場物價 水平居然上漲不多，甚至不久之前鋼材、鐵礦石等黑色系列商品價格還出現暴跌，致使通貨緊縮憂慮彌漫，主要因素在于經濟下行壓力，由此凸顯龐大產能過剩。但 隨著巨量流動性推動經濟增長和消費需求恢復到正常增長水平，已經進入市場的流動性就一定要興風作浪，顯示出通貨膨脹的本來面目。

　　雖然現在經濟下行壓力很大，國際權威機構紛紛下調全球經濟增速；同時經濟前景具有一些不確定性，比如債務危機、英國脫歐、美聯儲加息，以及地緣政治危機等， 但全球經濟的緩慢復蘇卻具有更大概率。最新公布的數據顯示，美國6月非農就業崗位激增28.7萬，超過分析師預期的10萬；同期美國新屋開工大增 4.8%，也強于預期，鞏固了美國經濟復蘇“領頭羊”地位。世界經濟的持續復蘇和繼續復蘇，當然會刺激全球商品，也包括鋼材等黑色系列商品需求增加。盡管 這種需求的增長速度較為緩慢，并且還有反復，但絕不會出現需求絕對量的趨勢性下降，由此促成供求關系改善，提供未來價格上漲的需求基礎和信心基礎。

　　值得注意的是，現在市場已經充分認識到巨額超發流動性對于未來市場物價上漲的巨大威脅，認識到既有貨幣資產可能發生深幅貶值的巨大威脅，因此一有風吹草動， 恐慌情緒就會驅使貨幣持有者匆忙進入商品領域避險。前不久英國脫歐后出現一輪大宗商品和黃金價格上漲，其中就有避險資金大量進入因素。

　　由于先前已經注入市場的流動性數量實在巨大，遠遠超出現有實物商品的容納能力；由于各國政府除了印鈔發債外，更無更多的“救市”措施和刺激經濟增長手段，只 能繼續大規模超發貨幣，一旦達到臨界點，或者是意外事件驅使避險需求集中顯現，其潛在通脹威脅馬上就會轉化為商品價格暴漲的驚濤駭浪，即所謂“大象踏進澡 盆”的行情歷史就會重演。

　　前段時期，一些重要基礎性商品銷售價格過低，比如國際市場石油價格一度跌至30美元/桶以下，鐵礦石價格跌至30美元/噸等，致使一些重要基礎性商品廠家利 潤急劇萎縮，甚至出現嚴重虧損，由此損害未來產能擴張投資能力，這在油氣和金屬礦業方面尤為明顯，比如美國最近一年來的能源投資出現大幅減少，世界范圍內 一些高成本鐵礦石產能亦陸續退出市場等。預計未來上述重要商品供應能力將遭遇萎縮，落后于需求增長。從國內來看，

　　鋼鐵產業鏈固定資產投資繼續減少。據統計，今年1-6月全國采礦業固定資產投資完成額4225億元，同比下降19.7%；其中，煤炭、油氣開采業和黑色金屬 礦采選業投資額回落較大，同比分別下降34.1%、18.0%、31.2%。這種局面的出現，當然提供了全球資金，由包括美元在內的貨幣資產轉向鐵礦石、 能源、金屬等商品領域避險的極好契機。 

　　雖然現在經濟下行壓力很大，國際權威機構紛紛下調全球經濟增速；同時經濟前景具有一些不確定性，比如債務危機、英國脫歐、美聯儲加息，以及地緣政治危機等， 但在世界各國極度寬松貨幣政策和大規模財政政策的刺激下，全球經濟的緩慢復蘇卻具有更大概率。最新公布的數據顯示，美國6月非農就業崗位激增28.7萬， 超過分析師預期的10萬；同期美國新屋開工大增4.8%，也強于預期，鞏固了美國經濟復蘇“領頭羊”地位。

　　全球經濟復蘇大環境，對于中國鋼材需求的影響，尤其是對中國鋼材出口的影響至關重要，包括直接出口和間接出口兩個方面。所以盡管遭遇前所未有的“雙反”阻 力，但中國鋼材出口一直保持較大的數量規模。海關統計數據顯示，今年上半年全國出口鋼材5712萬噸，同比增長9%。其中6月份出口鋼材1094萬噸，增 長23.1%，大體符合先前預期。如果全球經濟復蘇勢頭不被中斷，相信今年若干年內，中國鋼材直接出口量都會超過1億噸。

　　受到全球經濟復蘇大環境的推動，中國鋼材產量亦穩步增長。據統計，今年上半年全國鋼材累計產量為55992萬噸，同比增長1.1%。其中6月份鋼材產量 10072萬噸，增長3.2%，創下歷史新高。這就告訴我們，雖然現階段鋼材及黑色系列商品需求增速較為緩慢，并且還有反復，但絕不會出現需求絕對量的趨 勢性下降，由此促成供求關系改善，提供未來價格上漲的需求基礎和信心基礎。

　　未來全球通脹預期與經濟下行壓力，還引發了人民幣貶值。今年以來人民幣多次貶值，在岸人民幣兌美元匯率一度跌破6.70元整數關口。 現階段人民幣貶值，其實是市場壓力與人民銀行順勢引導兩方面力量的結果。由于人民銀行操作得當，此輪人民幣適度貶值并未引起太大市場恐慌，導致資金大規模 外流。雖然有時候人民銀行也會出手干預匯率，但這是在掌握貶值節奏，引導市場預期，防患貶值壓力的集中釋放，其順應市場壓力，人民幣緩慢適度貶值的大方向 并沒有改變。人民幣適度貶值的結果之一，將是拉高鐵礦石、焦煤和能源等商品進口成本，也會增加海運費用，進而形成國內黑色系列商品價格支撐。由于人民幣的 貶值具有市場價格推動的滯后性，因此今后黑色系列商品所感受的成本壓力，將會逐步增大。

　　值得注意的是，鑒于中國貿易商的“買漲不買落”，國內市場行情越是上漲，進口量越多的歷史經驗，如果今后國內鐵礦石等商品價格因為人民幣貶值而出現上漲，鐵 礦石及其它鋼鐵冶煉原料進口量也會隨之增多。今年上半年全國進口鐵礦石49374萬噸，同比增長9.1%，比去年同期提速10個百分點，可能率先顯示了這 個趨勢。

　　由此可見，今后中國鋼材及黑色系列商品市場繼續寬幅震蕩，過山車行情將會多次重演。與此同時，受到未來長期通脹大環境影響，其行情趨勢將以震蕩上行為主調，盡管其上行過程艱難曲折。