商品期貨市場上，供給側結構性改革成為今年諸多品種價格波動的主線，焦炭、焦煤等尤為明顯，今年內多次錄得較大漲幅。不過，近幾個交易日，煤焦價格大幅下跌，資金對于政策的預期出現變化。在業內專家看來，供給側結構性改革深入推進，雖然煤焦價格上漲可能導致去產能阻力增大，但相關措施仍要穩步推進。對煤企而言，應加快轉型創新。

去產能支撐煤焦價格

據記者統計最近一波煤焦期貨的中級漲勢，自6月15日以來，焦炭1701合約累計上漲 39.05%；焦煤1701合約累計上漲33.05%。在業內人士看來，產量增減預期是今年煤焦期價波動的主要邏輯。國信期貨煤焦鋼分析師施雨辰表示，中 國煤炭行業長期處于產能過剩局面，今年4月初，發改委等宣布全國煤礦自2016年起，全年作業時間不超過276個工作日。該政策推出后，限產效果明顯。相 比鋼鐵行業而言，煤炭行業產能集中度更高，大中型煤炭生產企業基本屬于央企和國有企業，因此在執行去產能政策方面，力度更大效果更好。

近期統計數據也顯示，相關措施效果明顯。8月11日，發改委發布《關于煤炭去產能和專項執法行 動開展情況的通報》指出，截至7月末，全國已累計退出煤炭產能9500多萬噸，占全年目標任務量2.5億噸的38%。9月8日，國家發改委經濟運行調節局 副局長魯俊嶺在相關會議上表示，截至2016年8月底，全國煤炭去產能任務完成全年的60%，累計退出產能1.5億噸，前八個月煤炭產量同比下降將近 10%。

“隨著前一段時間全國去產能實地督查全面展開，煤炭行業去產能從下半年開始明顯加速，2016年煤炭行業退出過剩產能2.5億噸的目標任務有望完成。”興證期貨研究員林惠表示。

值得注意是，近期煤焦期價波動較大。最近4個交易日，焦炭1701、焦煤1701分別下跌 10.28%、8.51%。業內人士指出，近期黑色系大幅波動，主要是市場對未來相關政策的預期變動所造成。業內人士預期，為穩定煤炭供應、抑制煤價過快 上漲，供給可能逐漸增加，但下游需求仍然不佳，后期供過于求的局面或階段性呈現，黑色系價格回落預期增強。

林惠表示，相關部門召集神華、中煤等數十家大型煤炭企業，召開了穩定煤炭供應、抑制煤價過快上 漲預案啟動工作會議。此次會議確定的主要內容是：由中國煤炭工業協會與符合先進產能條件的大型煤炭企業簽訂自愿承擔穩定市場調節總量任務的相關協議，意味 著部分先進產能將獲準適當釋放，但調整后的年度產量仍不能突破276個工作日核定的產能。

“從預案響應機制來看，政府希望通過適當增減產量來匹配下游需求，從而使煤炭市場達到動態供需 平衡。這樣可抑制煤炭價格過快、過多上漲，有利于整個行業去產能、調結構；也可以更好控制煤價大幅波動，避免暴漲暴跌情況的發生，利于整個行業穩步發 展。”林惠表示，雖然此次會議僅對煤炭行業的去產能政策做出適當調整，但更多是釋放一個信號，從而影響市場情緒，使得整個煤炭鋼鐵行業對于后期繼續大幅上 漲的預期減弱，囤貨待漲的熱情有所降溫，預計后期黑色系商品價格或維持在一個新的平衡點上下運行為主。

走勢有望分化

煤焦價格上漲，可能導致去產能阻力增大。在業內人士看來，行百里者半九十，煤企應該利用喘息之機做好轉型創新工作。

中央財經大學煤炭上市公司研究中心主任邢雷表示，長遠來看，隨著中國經濟轉型以及新能源應用的不斷增加，煤炭消費量會進入下降趨勢，因此煤炭行業必須堅持去產能的工作，尤其是不斷提高產業集中度，以適應市場變化，更要防范已經淘汰掉的、技術水平落后的中小煤礦死灰復燃。

“煤炭企業應利用這個有利時機，改善財務狀況，處理好債務風險，拓展融資渠道，降低融資成本。同時，加快煤電路運一體化發展進程，通過對公路物流相關企業和社會車輛的整合提高物流效率，降低物流成本，不斷增強抵御市場風險的能力。同時，還要創新交易模式，通過傳統產業與‘互聯網+’的融合，實現資源和需求的快速、無縫對接。”邢雷說。

展望后市期價波動，永安期貨研究員劉亮亮分析，從利潤傳導的角度看，目前黑色利潤傳導至煤炭端。對于焦煤焦炭而言，螺紋鋼大 幅下跌后，焦煤跟跌，焦炭補跌，后期焦煤焦炭繼續補跌的概率較大，但焦煤焦炭基本面仍向好，鋼廠尚有利潤，且鋼廠目前尚無減產跡象，焦煤焦炭跌途波折，特 別是焦煤短期仍有大幅反彈的可能。不過，鋼廠利潤壓縮后，焦炭將首當其沖，一旦鋼廠利潤接近零，焦炭出現補跌的概率較大，且跌幅可能較大，焦煤隨后會補 跌。對于動力煤而言，目前條件下主要受政策影響，大體上應該維持寬幅震蕩走勢。

施雨辰也認為，后期黑色系品種走勢有望出現分化。基本面相對較強的焦煤和焦炭期貨將維持偏強態勢，鐵礦石品種由于下游鋼鐵產量減少，以及澳大利亞、巴西對中國出口量維持高位，供應壓力較大，價格易跌難漲。螺紋期貨則在多空因素交織下，有望維持寬幅震蕩格局。（來源：中國證券報-中證網）