鐵礦石是全球交易量第二大的大宗商品，交易量?jī)H次于原油。從今年年初至今，鐵礦石的價(jià)格已經(jīng)翻番，從每噸不足40美元，到11月底突破了每噸80美元的大關(guān)。國(guó)外四大礦山賺著超過(guò)成本1倍以上的利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流，但國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)卻徘徊在虧損邊緣。

    中國(guó)政府在推行供給側(cè)改革和努力搞基建托底，果實(shí)卻被四大礦山奪取。這不但是中國(guó)在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上失敗，在目前國(guó)家嚴(yán)防外儲(chǔ)流失的背景下，“高價(jià)”進(jìn)口的鐵礦石也是一個(gè)重大的美元流失項(xiàng)。

    一、鐵礦石供需基本面的變化

    然而，鐵礦石的供需基本面并沒(méi)有發(fā)生大的變化，市場(chǎng)供大于求的格局依舊。供給方面，四大礦山仍正常生產(chǎn)、正常出貨。

    1月～10月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石8.4億噸，同比增長(zhǎng)8.9%，全年進(jìn)口量有望突破10億噸，再創(chuàng)歷史新高。

    2006-2016年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存

    今年下半年以來(lái)，我國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存始終處于億噸以上的高位，鐵礦石壓港仍然十分嚴(yán)重。

    截至11月中旬，全國(guó)41個(gè)主要港口的鐵礦石庫(kù)存超過(guò)了1億噸，鐵礦石的供應(yīng)水平達(dá)到近8個(gè)月的峰值。第四季度是鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，也是四大礦山出貨量最大的時(shí)候，港口的庫(kù)存量預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步攀升。

    前10個(gè)月，進(jìn)口鐵礦石增長(zhǎng)8.9%，但生鐵產(chǎn)量同比下降1.0%，供需關(guān)系不僅沒(méi)有緩和，供大于求的矛盾仍在進(jìn)一步加劇。

    不僅如此，目前四大礦山離年度發(fā)運(yùn)量的目標(biāo)仍有較大差距，部分鋼鐵企業(yè)反映，四大礦山在催促鋼鐵企業(yè)提貨。由此可見(jiàn)，鐵礦石市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出一定的買方屬性。因此，礦價(jià)大幅上漲的現(xiàn)象與市場(chǎng)真實(shí)供求格局相背離，缺乏供需關(guān)系的支撐。

    那么，到底是什么因素推動(dòng)了礦價(jià)快速大幅上漲？

    二、礦價(jià)大漲的原因

    1、“雙焦”價(jià)格的快速上漲

    “雙焦”出現(xiàn)暫時(shí)性供應(yīng)短缺，價(jià)格快速上漲，從而拉動(dòng)高品位礦的需求增長(zhǎng)。

    縱觀焦煤、焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格前4月保持平穩(wěn)，4月中旬隨著鋼材市場(chǎng)回暖，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始有所上升，漲幅大約達(dá)到22%時(shí)，又開(kāi)始下降！但8月份焦煤、焦炭?jī)r(jià)格重新上升，而且一路飆升！11月末，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格仍繼續(xù)上漲，焦煤價(jià)格是年初的2.3倍，焦炭?jī)r(jià)格是年初的3.5倍！

    “雙焦”價(jià)格飆漲，鋼廠偏好通過(guò)提高入爐礦的品位來(lái)降低焦炭的使用量，這引發(fā)了中高品位礦出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺和價(jià)格上漲，從而進(jìn)一步帶動(dòng)了整個(gè)礦價(jià)的上漲。

    近期，隨著市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)，“雙焦”供應(yīng)緊張的狀況已經(jīng)開(kāi)始緩解，其價(jià)格漲勢(shì)放緩，對(duì)礦價(jià)的影響將減弱。

    2、鋼鐵企業(yè)的容忍

    鋼價(jià)上漲使鋼鐵企業(yè)“容忍”鐵礦石價(jià)格的上漲。

    長(zhǎng)期以來(lái)，相比鋼材價(jià)格，鐵礦石價(jià)格一直是先漲后跌、漲多跌少，本次也不例外。在經(jīng)歷了4年的價(jià)格下跌后，今年鋼價(jià)回升是價(jià)格的合理回歸，但其漲幅明顯難以抵消同期礦價(jià)的漲幅，鋼廠的利潤(rùn)空間受到擠壓。

    然而，從企業(yè)的實(shí)際情況看，出于對(duì)后期鋼價(jià)下跌的擔(dān)憂，鋼廠仍然傾向于通過(guò)增產(chǎn)來(lái)保證眼前的盈利，從而導(dǎo)致采購(gòu)活動(dòng)的相對(duì)活躍和對(duì)礦價(jià)上漲一定程度的容忍。

    3、期貨和政治因素

    期貨、政治因素等加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。

    整體來(lái)看，我國(guó)鐵礦石期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)保持高度一致，期貨對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有重要的參考作用。期貨大漲大跌，無(wú)疑會(huì)加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。

    此外，美國(guó)總統(tǒng)大選特朗普勝出，在一定程度上影響了市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求和人民幣貶值的預(yù)期，對(duì)鐵礦石期貨有一定的助漲作用。

    但是礦價(jià)大漲的受益者到底是誰(shuí)呢？是中國(guó)礦山企業(yè)嗎？

    三、礦價(jià)大漲的受益者

    首先看一下中國(guó)鋼鐵業(yè)，號(hào)稱是翻身的一年，結(jié)果是今年1月份至9月份，中鋼協(xié)會(huì)員鋼企營(yíng)收總額達(dá)到人民幣1.99萬(wàn)億元，同比扭虧，利潤(rùn)人民幣252億元，折合37億美金。

    2016年的鐵礦石最新成本曲線

    那我們來(lái)看一下四大礦山中最小的FMG能賺多少錢，即使是按照前三季度鐵礦石60美金算，那么它的每噸利潤(rùn)也有26美金，按照前9個(gè)月1.2億噸產(chǎn)量算，它的利潤(rùn)就有31億美金了。

    也就是說(shuō)，四大礦山中最小的一家，利潤(rùn)也頂大半個(gè)中國(guó)鋼鐵業(yè)了，更不要說(shuō)現(xiàn)在鐵礦石已經(jīng)80美金，而中國(guó)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)還在進(jìn)一步收縮了。如果拿鐵礦石老大力拓的3.3億噸年產(chǎn)量計(jì)算，前9個(gè)月光它的鐵礦石部門就賺了將近80億美金。

    無(wú)論是礦山對(duì)于長(zhǎng)協(xié)溢價(jià)的要求還是衍生品市場(chǎng)和指數(shù)的任性異動(dòng)，都告訴我們鐵礦石市場(chǎng)仍然受到各方因素的巨大影響。鋼鐵企業(yè)不應(yīng)因短短18個(gè)月的單邊下行，就認(rèn)為鐵礦石已經(jīng)進(jìn)入買方市場(chǎng)，從而放松了對(duì)謀求鐵礦石價(jià)格話語(yǔ)權(quán)的努力。維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)行還有很長(zhǎng)的路要走。