盡管去年鐵礦石現貨價格出現大幅反彈，但在2016年的最后一周，中國港口的鐵礦石總庫存創下了自2014年年中以來的新高。

數據顯示，截至12月30日當周，中國鐵礦石總港口庫存增加2.7%至1.1395億噸，創下自15年10月以來最大的單周增幅。

在過去的六個季度里，澳大利亞和巴西低成本采礦活動使得供應量大增，這兩個國家是目前全球最主要的鐵礦石供應國，鐵礦石四大巨頭——淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘均來自這兩個國家。

而中國也加大了對鐵礦石的進口，截至2016年10月，中國鐵礦石進口量累計為8.43億噸，其中澳礦進口量5.27億噸，巴西礦進口量1.76億噸，合計占比83.39%。

此外，鐵礦石港口庫存天數同樣上升至38.6天，創2年來新高。

然而，Axiom Capital高級研究分析師約翰遜(Gordon Johnson)指出，從歷史規律上看，創紀錄的港口庫存對于鐵礦石價格來說可能并不是一個好消息。

約翰遜認為，雖然中國港口庫存的補貨可能有助于支持鐵礦石價格，但目前存在著強烈的去庫存傾向，這將導致可能出現的大規模拋售，換句話說，鐵礦石價格的下降風險即將來臨。

那么鐵礦石價格會下跌多少呢?Axiom Capital參考了最近一次從高峰到低谷的大周期，即2014年7月4日至2015年6月26日，在這一段時間內，港口庫存和平均每周現貨價格分別下跌30.2%和35.5%。

此外，自從2014年7月4日鐵礦石價格達到高點以來，庫存與價格的相關性達到了65%。假設今年可能出現的庫存下跌只是上一個周期的一半，Axiom Capital通過回歸統計預測，鐵礦石價格可能會迅速回落至61美元/噸。

此前，中國大量增加鐵礦石庫存的原因之一，是大規模擴建鐵路網絡以支持經濟增長的計劃，預計今年的鐵路總長度將超過13萬公里。然而Axiom指出，中國的大規模鐵路擴張計劃并非鐵礦石需求的“靈丹妙藥”。

雖然這一計劃肯定會對鐵礦石的需求有利好作用，但Axiom估計，這對鋼鐵總需求的增量效益將只有480萬噸/年，僅僅占到2016年預計產量8.067億噸的0.59%。

此 外，Axiom還通過權威部門公布的相關數據，計算出了鐵路各部分的平均鋼鐵消耗量。如下圖所示：紅色欄目顯示鐵軌平均消耗量為128磅/碼，綠色欄目顯 示接頭夾板平均消耗量為90磅/對，藍色欄目顯示軌道螺栓平均消耗量為80磅/碼，螺釘為59磅/碼。據此Axiom估計，鐵路的平均鋼鐵需求量僅為 448噸/英里。

Axiom進一步指出，假設鐵路網的擴張能夠在短短3年半的時間內完成，并且所有鐵路線都是雙軌，但這個鋼鐵需求的增量轉 化為鐵礦石需求也只是690萬噸/年，同樣僅占中國國內供應量11.65億噸(即國內產量1.41億噸+進口量10.24億噸)的0.59%，如下表所 示：

最后Axiom表示，中國的鐵礦石需求和最近的價格暴漲都已見頂，而波羅的海干散貨指數近期的走勢表明，鐵礦石現貨價格的下跌將比預期來得更早。

而從中長期來看，預計今年四大礦增產量將達7000萬噸，如果短期內鐵礦石價格維持在70美元附近，大量國產礦和境外非主流礦也會復產，再加上中國去產能的繼續推進，在周期錯配下遠月鐵礦價格坍塌的概率還是比較大的。

綜上所述，今年的鐵礦石價格的走勢不容樂觀，而一旦鐵礦石價格出現下跌，勢必對礦石股業績造成利空，智通財經總結港股市場礦石股相關資料如下：

此外，大摩、麥格理等大行也預計2017年鐵礦石價格將回落，今年港股市場上的鐵礦股或將面臨更大的挑戰。（來源：智通財經）