隨著最早開展市場化債轉股的五大國有銀行簽署的項目陸續落地，早已磨刀霍霍的股份制銀行也加入戰局。

4月5日，興業銀行與鞍鋼集團簽署債轉股基金合作框架協議，雙方達成100億元債轉股基金合作意向，首期共募集資金50億元，期限10年。這亦是股份制銀行首單落地的債轉股項目。

此前，中國銀監會副主席王兆星在接受媒體采訪時透露，銀行設立債轉股實施機構的申請已經上報國務院，預計上半年能批設；目前債轉股實施機構設立的基本原則也已設定，相關規則馬上出臺。

不過，全國政協經濟委員會副主任閆冰竹建議，要合理控制商業銀行債轉股的規模和比例，充分考慮商業銀行承受能力，不盲目追求債轉股的規模與速度，避免債轉股規模過大可能引發的道德風險，以及對去產能正常節奏的擾亂。

自債轉股啟動以來，截至2017年3月初，已公布31個債轉股簽約項目，涉及36家企業（其中有幾家企業聯合進行債轉股項目），總金額達到5228億元。從債轉股企業的地區分布來看，山東、山西和陜西等省份參與債轉股企業的數量多，這些企業也是鋼鐵和煤炭行業集中的大省。

股份制銀行入局

銀行布局市場化債轉股已經半年有余，早在全資子公司落地之前，率先入局的五大國有銀行已經“項目”先行，簽下了多個國資背景企業或大型集團的債轉股項目。

3月30日，中國農業銀行、中國工商銀行、交通銀行與河南能源化工集團舉行市場化債轉股合作協議簽約儀式，將合計成立的350億元基金，用于投資或置換河南能源化工集團的存量負債。

同日，中國建設銀行行長王祖繼在該行2016年業績發布會中透露道，作為債轉股首發成員之一，到今年一季度建行債轉股規模已經達到3000億元規模。建行年 報顯示，截至上年末，已與客戶簽訂2220億元市場化債轉股協議，已投入資金182億元。建行預計全部資金到位后，企業負債率分別可下降5~15個百分 點。

中國銀監會主席郭樹清此前表示，在推進債轉股的過程中，相關規章制度也同步需要改進和完善。他表示，債轉股有助降杠桿，并且是以市場為導向，債轉股不設具體目標。

隨著相關規章制度的完善，除國有銀行外，也有更多股份制銀行摩拳擦掌，準備加入債轉股。

《中國經營報》記者在全國兩會期間了解到，全國政協委員、興業銀行董事長高建平曾建言，加快不良資產處置創新工作進程和降低銀行風險處置成本，在市場化債轉股方面，建議允許股份制商業銀行比照國有銀行，成立專司債轉股的子公司，并賦予其金融牌照，拓寬其資金來源渠道。

時隔一個月，興業銀行首單市場化債轉股項目正式簽約。

郭樹清在3月2日舉行的國新辦新聞發布會上介紹道，目前市場化債轉股簽約金額4300多億元，實施金額400多億元。

對于簽約和落地規模存在一定差距的原因，王祖繼分析道，由于債轉股方案執行，無論是股權介入還是債權方式介入，降低企業當期融資成本，調整負債結構，都需要企業層面與銀行走必要程序，其中存在時間差。隨著債轉股業務逐步開展，這個時間差將逐步縮小。

至于如何看待債轉股中存在“假股真債”或“明股實債”的夾層融資交易模式，王祖繼指出，股與債不是債轉股的問題本質，最主要是解決企業降杠桿問題。從存量 看，我國企業負債率總量偏高，另外一些企業負債結構不合理容易被大家忽略，典型的情況是以短貸支持長期投資。王祖繼表示，無論是債權還是股權方式，只要企 業需要，企業、銀行雙方達成一致，市場化、法治化，符合監管，財務規整，企業需要債權或股權，銀行都可以滿足需求。

不可盲目擴張規模

2016 年10月，國務院發布了《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，明確要以市場化、法治化方式降低企業杠桿率，開 展市場化債轉股，有效防范和化解債務風險，助推經濟轉型升級。在今年的《政府工作報告》中也提出，積極穩妥去杠桿，支持市場化法治化債轉股。

在政策引導下，國有銀行先后發布消息，布局債轉股。

2016年12月，中國銀行公告擬出資100億元在北京投資設立全資子公司中國銀行資產管理有限公司，經營債轉股業務。至此，包括農行、建行、工行在內的國有銀行，均表示投資設立全資子公司專門經營債轉股業務。

今年1月初，交通銀行也發布公告稱，擬以100億元投資發起設立交銀資產管理有限公司。

此前，中國銀監會副主席王兆星在接受媒體采訪時透露，銀行設立債轉股實施機構的申請已經上報國務院，預計上半年能批設。目前債轉股實施機構設立的基本原則也已設定，相關規則馬上出臺。

“債轉股基金合作的開展，有利于改善企業融資能力，降低資產負債率，整體改善內部財務狀況，從而優化融資環境。”興業銀行行長陶以平表示，銀監會鼓勵銀行業積極開展市場化法治化債轉股，堅持自主協商確定轉股對象、轉股債權以及轉股價格和條件，穩妥推進去杠桿。

全國政協委員、東方資產管理公司原總裁梅興保在接受記者采訪時表示，在去年的時候就呼吁對一些實體企業實施債轉股，雖然國務院將這個事情納入了日程，但到目前為止進展仍然緩慢。

梅興保列舉了目前轉股遇到了兩大難題。其一是資金問題，資產管理公司沒有低成本的資金收購債權，如果通過別的渠道，比如銀行貸款或者發基金來收購的話，成本 就比較高；其二是定價問題，梅興保表示，資產管理公司收購的債權到底應該選擇原價還是成本價，或是打幾折，很難決定，需要雙方董事會、股東大會以及主管部 門等多方商討決定。

除此之外，某國有銀行投資銀行部人士告訴記者，在開展債轉股業務的過程中，如何選擇企業、篩選的標準如何劃定，也是一個難點。

閆冰竹也建議道，要進一步細化篩選標準，多措并舉防止逃廢債。

“一 方面要相關部門、行業協會在現有方案基礎上，將債轉股對象的篩選標準進一步具體化，比如，可以結合國家‘十三五’發展規劃和產業發展政策，細化行業‘負面 清單’，對非鼓勵類行業中有潛質的企業，應當區別對待，制定企業‘白名單’，避免‘一刀切’現象；另一方面，要加強信息溝通，降低信息不對稱，著力構建涵 蓋金融、工商、海關、稅務、司法等多部門的信息共享平臺，全面準確掌握企業真實債務信息和償債能力。”他說。

同時，要提高惡意逃廢債行為的執法和懲罰力度。通過立法途徑將相關政策法制化，對惡意違約、逃廢債務、財務數據造假等行為予以嚴厲打擊，同時建立逃廢銀行債務“黑名單”。

在風險管理方面，閆冰竹認為，要強化風險防控措施，要合理控制商業銀行債轉股的規模和比例，要充分考慮商業銀行承受能力，不盲目追求債轉股的規模與速度，有效避免債轉股規模過大可能引發的道德風險，以及對去產能正常節奏的擾亂。

中 誠信國際信用評級有限公司董事長閆衍表示，本輪債轉股的啟動標志著政府對降低國有企業杠桿率的決心，從短期來看，債轉股的確可以降低標的企業的杠桿率。 債轉股有助于改善企業融資能力，企業資產負債率降低、財務費用減少，現金流改善，整體改善企業內部財務狀況，改善融資環境。但從中長期來看，債轉股能否實 現降杠桿，與企業自身發展、宏觀經濟環境、資本市場發展尤其是國有企業改革密切相關，否則企業很有可能再次進入杠桿驅動發展模式。

閆冰竹建議，要嚴格設定和遵守“防火墻”制度，定期開展針對債轉股業務的壓力測試，完善風險事件應急預案。同時，積極引導商業銀行充實股權管理和風險防控專業隊 伍，在完善企業治理結構、合理控制債轉股風險等方面發揮重要作用；要鼓勵機制創新，如通過優先股設計，銀行在讓渡經營決策權的情況下，可享有優先股收益， 從而保證銀行能得到相對固定的股息分紅及享有清償順序優先權。

閆冰竹特別提出，要完善多層次流通機制。要進一步明確政府在市場化債轉股過程 中的引導作用，盡快落地包括財政、稅收等在內的各項鼓勵、扶持和增信措施，優化法治環境，吸引多元化主體參與；要進一步放寬資產管理公司的準入門檻，讓更 多機構參與債轉股企業的股權交易，逐步形成競爭充分的不良資產交易一級市場；特別在政策準入、資本計提等方面，進一步為商業銀行“松綁”，鼓勵其加快專營 機構建設，積極參與債轉股業務；要建立多層次的法人股、普通股股權交易市場，在各省、市金融資產交易所的基礎上，組建不良資產交易二級市場，通過掛牌交 易、集中競價等方式，提高不良資產的流動性。（來源：中國經營報）