5月22日，國內商品期貨市場再度上演大面積飄紅。早盤工業品集體上漲，主力合約方面，螺紋鋼一度漲幅觸及6%，刷新近兩個月新高。截至下午收盤，螺紋鋼漲4.9%，鐵礦石漲4.22%，滬鋅漲4.2%，熱卷漲3.29%。

近期，黑色商品一改前兩月持續大跌的局面，多數價格企穩反彈。螺紋鋼連續6個交易日上漲，累計漲幅約14%，鐵礦石近6個交易日也有近12%的漲幅。

期市捷報頻傳之下，5月22日A股鋼鐵板塊個股也多數上揚。個股中金洲管道漲停，方大特鋼漲4.32%，八一鋼鐵漲3.66%，柳鋼股份漲3.18%。

“本輪大宗商品集體上揚，是對前期金融加杠桿后，市場恐慌性拋售的一個修復性反彈。我們可以看到，商品中無論是國際性品種還是國內獨有品種均出現普遍性反彈。”

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇稱，為平息市場恐慌，央行開展的中期借貸便利（MLF）和逆回購操作，使整個市場流動性在上周之后有了明顯改善。另外，4月份公布的數據顯示，房地產銷售數據下降，但投資數據依然沒有下來。按照機構統計有色、黑色和房地產相關數據顯示，大宗和開工相關度不大，和投資相關度關聯高。4月份房地產投資數據拐點沒有出現，市場做多的邏輯還是存在。

他認為，除市場流動性外，商品價格下跌后，市場也會炒作環保問題，如地條鋼等。同時，前期螺紋等產品價格下調，企業利潤被壓縮，市場會出現限產情況。這些因素都會推助近期商品價格上漲。

分析師認為，一帶一路論壇對大宗商品走勢起到了分水嶺效應。他表示，5月中旬前，市場整體回調整理。兩會召開內容與此前預期利好有所出入，尤其是地產調控政策收緊，均對鋼鐵板塊形成打壓，使得鐵礦石、螺紋這些品種大面積走跌。而此番上漲在情理之中，一方面是對前期回調的反補，另一方面是一帶一路開辟了利好空間。

數據統計，上周建筑鋼材市場在眾利多因素影響下持續升溫，全國各地市場價格出現上漲。截至5月20日，唐山地區方坯報3100元/噸，較上周一的3010元/噸，上漲90元/噸。

根據統計，今年春節以來鋼材庫存大幅降低，社會庫存從最高的1660萬噸降至上周末的1123萬噸，降幅高達32%，其中建筑鋼材社會庫存降幅超過40%。

政策方面，發改近期委召開新聞發布會透露，目前發改委正在加強督促檢查“地條鋼”問題，確保于6月30日前徹底取締“地條鋼”。臨近整頓最后期限，在地條鋼清理加快及環保治理不斷加碼的情況下，短期建筑鋼材市場供應依然偏緊，對現貨價格有強力支撐。

“從整個大周期開來，大宗商品目前還處在牛市周期。今年牛市和去年牛市不同。去年是瘋牛，漲勢過猛，今年1~2月份還延續了去年的態勢。3~4月份回調是收韁的過程，牛還在跑，但會慢下來。”

分析師稱，雖然目前大宗商品整體上揚，但5~6月份期間大宗整體漲幅有5%~10%左右的時候漲幅就會慢慢放下來。下游品種中化工、材料還處于景氣周期的前期階段，因此下半年應該還有可以預期的行情。不過需要注意的是，中國經濟還處于結構性減速的階段，靠國內需求拉動難以支撐。后期可以看看印度市場今年表現，可能會對全球大宗商品有一定拉動。

不過程小勇認為，本輪上下游利潤傳導僅是一個短周期的利潤分配問題，一但價格上漲，利潤上調，后面減產的預期又會下降，做空的邏輯還會加大。

他認為，此前預計的大宗商品補庫周期見頂導致商品價格回調的趨勢依然存在。根據4月份已公布數據，目前下游銷售行業正處于下滑期。表現最明顯的汽車行業，4月份產銷增量已回到個位數以下，下降非常厲害。家電行業和地產周期有一致性，目前還沒降下來，但預計5~6月份家電的增長也會放緩。排除系統性風險，后面補庫周期結束下，商品下行周期還將持續。

對于市場有聲音認為一帶一路戰略將利好大宗商品市場的說法，程小勇認為，目前一些專業機構的報告數據中，沒有確切數據說明一帶一路對消費、出口形成拉動。目前一帶一路還停留在戰略層面，具體實施后會對相關產業形成拉動，但一定存在一個長期的過程。短期經濟減速換擋，對產品消費的減弱，被一帶一路這種長期戰略帶來的利好彌補的可能性較小。

他表示，大宗商品現在處于一個被動補庫存的過程，價格可能有反補，但一旦反彈到企業利潤有改善的情況下，價格上漲的勢頭還回下降，時間節點上還需觀察地產投資的拐點出現，最長反彈時間也就在一周左右。（來源：證券時報）