今日，5月宏觀經濟數據出爐，工業、投資等數據呈現放緩勢頭，房地產投資在經歷連續4個月加速后終于出現回落，固投、民投、基建等增速均有所下 滑，制造業投資逆勢反彈。隨著4、5月份主要宏觀經濟指標回落，二季度經濟增速放緩，已是市場較普遍預期的大概率事件。不過從目前來看宏觀經濟仍保持相對 景氣，未來不會出現斷崖式的拐點，“穩”字當頭，即便回落也會比較溫和。

    一、工業增速穩定，企業效益改善

    2017年5月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.5%，與4月份持平。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.51%。1-5月份，規模以上工業增加值同比增長6.7%。

    鋼鐵行業工業增加值增速回落。5月鋼鐵行業規模以上工業增加值同比下降1.9%，1-5月為同比增長0.4%。鋼鐵行業相關下游產業繼續保持增長 態勢，通用設備制造業增長11.5%，專用設備制造業增長11.1%，汽車制造業增長10.3%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長 6.1%，電氣機械和器材制造業增長10.7%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長11.1%，電力、熱力生產和供應業增長6.1%。

    利潤方面，1-4月份鋼鐵行業利潤總額849.5億元，同比增長141.5%。4月份鋼鐵行業利潤總額192.4億元，較3月減少104.5億元。

    二、固投、民投增速雙雙回落

    2017年1-5月份，全國固定資產投資(不含農戶)203718億元，同比增長8.6%，增速比1-4月份回落0.3個百分點。從環比速度看，5月份比4月份增長0.72%。

    從施工和新開工項目情況看，施工項目計劃總投資887153億元，同比增長19.4%，增速比1-4月份提高0.4個百分點；新開工項目計劃總投 資162529億元，下降5.6%，降幅比1-4月份收窄0.3個百分點。資金到位情況，固定資產投資到位資金212281億元，同比下降0.1%，降幅 比1-4月份收窄1.3個百分點。之前我們曾經提到過新開工項目數和到位資金不足是制約投資增速的兩個主要原因。5月份來看這兩點正在得到改善，尤其是資 金方面，本月國內貸款增長2.8%，增速比1-4月份提高1.9個百分點，在房地產受到高壓調控的影響下，國內貸款正從房地產轉向流入投資等實體領域。

    民間投資增速微幅回落。1-5月份，民間固定資產投資124329億元，同比名義增長6.8%，增速比1-4月份回落0.1個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資的比重為61%，與1-4月份持平。

    1-5月份鋼鐵行業固定資產投資額1274億元，同比下降11.0%，其中民間投資額1040億元，同比下降11.3%。民間投資占鋼鐵行業固定資產投資的81.6%。從5月份單月數據來看，鋼鐵行業單月固定資產投資額366億元，其中305億元來自民間投資。

    三、鋼鐵行業主要下游投資增速放緩

    基礎設施投資普遍回落。基礎設施投資42306億元，同比增長20.9%，增速比1-4月份回落2.4個百分點。其中，水利管理業投資增長 14.7%，增速回落1.4個百分點；公共設施管理業投資增長25.2%，增速回落3.2個百分點；道路運輸業投資增長23.1%，增速回落1.5個百分 點；鐵路運輸業投資增長3.4%，增速回落0.1個百分點。

    房地產開發投資增速放緩。1-5月份，全國房地產開發投資37595億元，同比名義增長8.8%，增速比1-4月份回落0.5個百分點。房地產投 資在經歷連續4個月加速后終于出現回落，新開工面積也有所下滑，銷售增速降幅顯著放緩；從去年10月開始地產調控日趨嚴厲，地產銷售已經連續三個季度大幅 下滑，考慮地產銷售到投資的滯后傳導期從半年延長到三個季度，其對地產投資的拖累將在今年下半年明顯體現。

    四、5月份鋼鐵日均產量保持高位

    1-5月我國粗鋼產量34683萬噸，同比增長4.4%。5月份我國粗鋼產量7226萬噸，同比增長1.8%。5月份全國粗鋼日均產量233.1 萬噸，盡管粗鋼日產環比下降了3.92%，但依然處于歷史第二高的位置。受鐵礦石價格持續下跌影響，原本因鋼價下跌而收窄的鋼廠利潤再度擴大，一噸螺紋鋼 利潤甚至一度接近千元，鋼企生產積極性極高，甚至一些板材的生產線也已經改為生產螺紋鋼。截止6月初，全國百家中小鋼企高爐開工率再度接近90%。考慮到 全年5000萬噸落后產能的淘汰和6月底前的地條鋼清剿大限，鋼鐵企業勢必加快生產分食騰退出的市場份額，粗鋼產量可能進一步增加，全年產量有創新高的可 能性。(蘭格鋼鐵研究中心徐莉穎，轉載請注明出處)