隨著煤鋼去產能工作的持續推進，煤炭和鋼鐵行業的經營狀況正在好轉，然而積弊日深的債務壓力仍然待解。

負債壓力尚未緩解

國家統計局數據顯示，2017年1-5月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入30258.4億元，同比增長23.3%；利潤總額1053.1億元，同比 增長93.5%。同時，重點大中型鋼鐵企業2017年1-5月盈利總額超越去年全年。據中國鋼鐵工業協會統計，2017年1-5月重點鋼鐵企業盈利總額達 378.85億元，超過2016年全年盈利額(331.5億元)，銷售利潤率則為2.68%，較2016年回升1.36個百分點。

近期發布的山西七大省屬國有煤炭集團2016年年度財務報告顯示，七大煤企去年總營業收入為9365.04億元，同比降低14.03%；凈利潤總額為虧損34.06億元，虧損面有所收窄，較2015年同期減虧21.2億元，同比較低38%。

然而漸漸走出寒冬的煤鋼行業，卻仍然面臨著巨大的債務壓力。

據梳理，截至2016年底，七大煤企總資產合計15252.46億元，負債總額約為12601.88億元，總資產負債率82.62%，較上年同期的82.20%略微提高0.42個百分點。

其中，陽煤集團、山煤集團與晉煤集團資產負債率位列前三，分別為85.89%、84.99%、84.95%。在七大集團中，僅有山西焦煤和晉能集團的負債率在80%以下，為78%左右，而其他五大集團的負債率均在80%以上。

進入2017年，負債狀況并未隨煤價的回升而出現好轉。第一財經記者通過梳理七大煤企四月披露的2017年第一季度財務報告可知，七大煤企負債總額為13086.16億元。相較于去年同期的12102.78億元，提高8.13%。

相 較于煤炭企業的“負債累累”，從資產負債率來看，目前鋼鐵行業的債務狀況基本平穩，但整體債務壓力水平并未得到明顯緩解。國家統計局數據顯示，截至 2017年5月，黑色金屬冶煉及壓延加工業的資產負債率為66.63%，較去年5月份僅僅下滑0.7個百分點。但從負債來說，截至2017年5月，鋼鐵行 業整體負債4.3萬億元，較去年同期增長3.0%。

監測統計數據顯示，截至到2017年7月，目前鋼鐵行業發行債券存量規模為3600億元，市面上發行的鋼鐵產業債券共有199只。

第一財經記者發現，從去年二季度開始，鋼鐵行業的經營狀況明顯好轉，不管是從盈利還是短期資產周轉率來看，這些指標都處于好轉的，尤其是上市公司，好轉跡象 更加明顯。不過上海鋼聯資訊總監徐向春向第一財經記者表示，從鋼鐵全行業的情況來看，鋼鐵企業的資產負債率并沒有明顯好轉。

恒豐銀行商業銀行研究中心負責人吳琦向第一財經記者表示，在證券市場再融資被重點監管之后，鋼鐵企業很可能會重新回歸債市，鋼鐵企業債務壓力可能會上升。

企業償債能力分化

雖然債務壓力仍在，但趨勢性向好的因素正在逐漸顯現。

國家發改委于近期介紹到，煤炭行業相關風險正逐步緩解。隨著煤炭企業資產狀況逐漸好轉，一些不良或潛在不良資產轉為優良，企業融資能力明顯增強，銀行欠債、客戶欠款、工人欠薪、社保欠費、安全欠賬、技改創新投入不足等矛盾和問題明顯緩解。

從鋼鐵整個行業來看，徐向春告訴第一財經記者，盡管利潤出現大幅度的增長，但是鋼廠還是面臨很多困難，比如說是負債過高，負債利息的壓力很大，尤其利率上 升。同時環保的監管環保的標準越來越高，企業在環保方面要投入大量的資金進行不斷的改造和升級。壓縮產能，關停設備資產的損失，下崗職工的轉崗再就業等 等，都會帶來大量的資金支出。還有前幾年長期的虧損，職工的收入狀況不斷下降，現在對職工的收入也要有一個補償和改善。這些因素使得目前利潤雖然高，但是 短期內財務狀況并沒有得到一個明顯的好轉。

不過，王國清也向第一財經記者表示，隨著鋼鐵行業利潤大增，相關鋼鐵企業的償債能力正在改善，趨勢向好。“不過，每個企業因為自身的資產結構、流動資產運用效率等因素不同，短期償債能力肯定是有差異的”，王國清補充道。

第一財經記者梳理14家重點鋼鐵企業數據后發現，在衡量企業償債能力的利息保障倍數這一指標上，企業之間分化明顯，除了重慶鋼鐵數值小于標準值之外，其他鋼 鐵企業的利息保障倍數均超過標準值，而寶鋼股份、鞍鋼股份和南鋼股份的數值遠超標準值，顯示隨著行情轉暖，鋼鐵企業有充足的能力支付長期債務。

記者注意到，在衡量企業短期償債能力的流動比率和速動比率兩項指標上，鋼鐵企業的指標距離比較理想的狀態仍有距離，且與一年前的2016年數值變化不大，顯示雖然利潤豐恒，但鋼鐵企業仍然多少面臨著短期償債壓力。

第一財經記者梳理后發現，面臨較大短期償債壓力的鋼鐵企業大多應收賬款周轉天數較長，這直接會導致這些鋼鐵企業回款速度變慢，企業很可能將不得不通過借債等 方式來補充營運資金，會造成成本的上漲和經營的被動。比如，深陷債務泥潭的撫順特鋼2017年第一季度應收賬款的周轉天數是77.37天，遠超經營狀況良好的寶武鋼鐵、馬鋼集團和南鋼集團等鋼鐵企業。

中債資信認為，目前鋼鐵行業階段性企穩，但考慮行業供需格局存在趨弱預期，及行業外部融資環境收緊，鋼鐵企業之間的信用品質分化將加大。

而在煤炭行業領域，雖然山西省七大煤炭企業債務負擔壓力巨大，但仍不乏表現良好的煤炭企業，以中國神華與陜西煤業為例，兩家企業資產負債率在2017年第一 季度公布的數據顯示分別僅為32.98%和50.80%，衡量短期償債能力的流動比率和速動比率數值也較為接近標準值，顯示兩家企業并未被較大的債務壓力所困。(來源：第一財經)