邯鄲、安陽兩地鋼企10月開始限產，以及環保部巡查的消息，成為了促使國慶期間鋼價上漲的主要原因。

業內流傳的《安陽市2017-2018年秋冬季工業企業錯峰生產實施方案（征求意見稿）》要求，自10月1日至明年3月31日，安陽市轄區內11家鋼廠全限產50%，并確定了每家鋼廠、每座高爐的具體生產與停產安排。

其中，安陽鋼鐵集團有限責任公司1號、4號高爐停產，3號高爐生產，2號高爐實施限產，日產量控制在12500噸之內，確保總產能限產50%。同時，沙鋼集團安陽永興鋼鐵公司同樣在列。

若按此執行，相當于當地“限產季”提前了一個半月，對相關公司產量、業績影響隨之增大。

“只是意見稿，而非最終版本，我們也在求證，目前還沒有收到通知，公司生產正常進行。”安陽鋼鐵（600569.SH）證券部人士10月9日回應稱。

分析師馬力10月9日指出，由于環保部大的政策已經確定了方向，因此這些具體政策公布后在市場上所能引起的波瀾將逐漸減弱，最終還要看政策究竟是對需求影響大，還是對供給影響更大。

預熱“限產季”

雖然取暖季限產已明確從今年11月15日開始，但國慶期間鋼價卻受到了“限產”消息的刺激，出現一波反彈。

“10月開始，2+26城市中重點城市安陽和邯鄲將提前開始限產，預計全國高爐開工率將有明顯下行。按照邯鄲4892萬噸、安陽1670萬噸的鐵水產能，1.1的平均鐵鋼比，預計減少粗鋼產量6.46萬噸/天。”中信期貨黑色團隊指出。

同時，2017年9月15日至2018年1月4日，環保部向京津冀及周邊地區28個城市派駐巡查工作小組，重點巡查秋冬季大氣污染治理攻堅行動。

于是，國慶期間，鋼坯價格累計大幅上漲。監測數據顯示，9月30日唐山鋼鋼坯每噸上漲20元至3500元，至10月8日時唐山地區主流鋼廠出廠含稅報價已漲至3630元/噸。

“按環保部的要求，要從11月中旬開始，才會大規模正式限產。目前，除了邯鄲、安陽兩地外，還沒有看到其他城市跟進的情況。”分析師張聰聰10月9日表示，從執行情況來看，安陽也未出現大范圍限產的情況。

她指出，短期鋼價的反彈，不過是受到消息面的刺激，加上前期價格下跌期間，市場拋貨較多，使得北方貨源不如此前充足。

馬力也表示，各地可能會根據當地空氣質量情況，靈活調整當地的限產政策，但暫時還未看到鋼企大規模提前限產的情況。

這亦與記者從安陽鋼鐵獲得的回應相一致，目前限產影響相對有限，短期內難以看到鋼鐵供應出現大幅回落的情況。

不過，若將時間進一步延長至“取暖季”，供應端將會因“26+2”城市的大范圍限產，而出現實質性減弱，同時需求受環保、季節性因素也會大幅降低。

繼北京、天津公布建筑工地停工政策后，河北廊坊節前也流出了一份“停工方案”，不過隨后便被聲明作廢。

“不考慮環保因素的停工，僅從季節性上看，北方地區冬季開工也會放緩，屆時需求就要看下游年內備貨情況了,”張聰聰表示，在“供需雙殺”格局下，價格的運行將取決于誰的降幅更大。

她預計，需求降幅會大于供給，“多數工程都會停工，如果供應減少50%，需求降幅可能就在70%到80%。”

從“確定”到“不確定”

回顧今年市場運行可以看到，7月鋼價加速上漲，8月維持震蕩向上走勢，9月則開始調頭向下。

各家鋼企的利潤變動趨勢與之保持一致，如今噸鋼生產利潤也迎來了階段性拐點。

今年9月底調查顯示，螺紋鋼利潤在713元/噸，較上月減少181元/噸，熱卷利潤632元/噸，較上月減少169元/噸，中厚板利潤530元/噸，較上月減少253元/噸。

不過，由于鋼價三季度整體處于歷史高位，所以相關上市公司三季報業績仍然十分確定。

10月9日，凌鋼股份發布業績預增公告，預計2017年1-9月份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤99601萬元左右，同比增長7121%。

對此公司將其歸結為，“外部鋼材市場價格漲幅較大，公司產品產銷量增加和營業毛利率提高，營業利潤增加。”

另據中信證券測算，2017年Q1-Q3，中小板行業凈利潤同比增速排名中，鋼鐵行業以213%位居首位，緊隨其后的石油石化、煤炭則分別為144%和126%。

相比之下，四季度鋼鐵業在供應、需求兩端雙雙減弱的背景下，將變得“不確定”起來，這顯然不利于鋼鐵股的繼續上行。

“八一鋼鐵今天復牌漲停，但只是補漲，即使后期出現連板，也只會對鋼鐵板塊帶來局部刺激，很難出現大行情。”長期跟蹤鋼鐵行業的私募人士蔣競松9日稱。

在他看來，三季度鋼鐵股上漲，主要因為價格上漲、企業利潤超預期，“除非四季度盈利能力繼續大幅提升，鋼鐵股才會呈現系統性上漲。”

“從全部A股細分行業估值角度來看，強周期PB已高于歷史均值，消費行業PE估值水平分化，券商PB估值低于歷史水平······其中鋁、動力煤、普鋼更是接近‘股市巨震‘后的歷史估值高位。”中信證券研報指出。

如果作為周期行業龍頭的鋼鐵業“熄火”，市場熱點將如何切換？

“國慶期間，港股市場的表現可以作為參考，期間大金融表現十分突出。”蔣競松表示。

Wind數據顯示，10月1日至8日，工商銀行上漲10%，招商銀行、新華保險和中國平安分別上漲8%、7.47%、6.42%。

中信證券策略團隊建議10月份在金融、消費和周期之間均衡配置，即配置重心從周期轉向價值，且建議選股偏機構重倉股。（來源：21世紀經濟報道）