鐵礦石期貨在經歷了一段時間回調后終于否極泰來，迎來反彈行情。分析人士指出，環保限產低于預期疊加遠期供需有好轉意向，引發了鐵礦石的修復行情，但港口庫存維持高位，供過于求格局將壓制礦價反彈空間。

悲觀預期修復

11月以來，鐵礦石期貨自低位震蕩反彈，截至11月9日，主力1801合約累計反彈幅度達7.59%，收報460.5元/噸。昨日，持倉量增倉3.53萬手至167.98萬手。在此之前的8月23日至10月31日，鐵礦石期貨大跌29.37%。

方正中期期貨分析師湯冰華表示，限產逐步落地，前期礦價的持續下跌令悲觀預期得以消化，而在工信部限產通知公布后，力度低于預期，引發修復行情，同時 1805、1809合約因遠期供需的好轉有走強意向，進而對近月1801合約產生支撐，但在港口高庫存及環保治理限產力度很難減弱的背景下，鐵礦石期價走 強難度依然較大，短期1801合約將承壓470元/噸，下方支撐在420元/噸。

從近遠月結構看，目前鐵礦石期貨1805合約報478.5 元/噸，1810合約報488元/噸，遠月升水結構十分明顯。“鐵礦石期貨月間結構已呈現遠月升水結構，反映市場對未來價格回升的預期強烈。但庫存持續攀 升、發貨維持高位、鋼廠限產沖擊需求下，現貨和近月合約卻難言樂觀。”中信期貨分析師劉潔指出。

供過于求壓制價格

“11月，庫存天數處于歷史同期高位，鋼廠主動降庫存還有空間，供給過剩明顯，鐵礦石期價弱勢將難改。”宏源期貨指出。

據統計數據顯示，2017年第三季度淡水河谷公司鐵礦石產量為9510萬噸，創單季產量新紀錄。力拓第三季度鐵礦石產量(自有股權)為7290.3萬噸，環 比增加520.4萬噸，同比增加147.2萬噸。必和必拓三季度鐵礦石產量為5558萬噸，環比下降7.6%。FMG第三季度產量為4170萬噸，環比下 降9%，同比下降4%。

瑞達期貨指出，四季度來看，根據礦山季報數據和計劃完成量，預計四大礦山發貨量仍有一定增加，其中淡水河谷相較第三 季度變化不大，增加96萬噸，力拓相較第三季度還有400-500萬噸的增量，BHBP相較三季度還有700-800萬噸的增量，FMG測算第四季度發貨 量為4200萬噸，相比三季度減少200萬噸左右。總的來說，預計四季度四大礦山發貨量會增加1095萬噸，或意味著后市我國對于鐵礦石進口量總體仍會保 持較高水平。

庫存上看，Mysteel統計數據顯示，截至10月27日，全國45個主要港口鐵礦石庫存為13594萬噸，較上月底的13357萬噸增加237萬噸。環渤海主要港口庫存有明顯增加，因唐山環保限產升級加碼，京唐與曹妃甸兩港疏港量繼續下滑且庫存增加尤為明顯。

瑞達期貨表示，鐵礦石發貨仍處于高位水平，隨著港口壓港情況的進一步緩解，港口庫存有繼續增加趨勢，而需求端鋼廠高爐開工率承壓，隨著后期環保力度的擴大， 需求難有較好表現。在日耗不斷下降的過程中，鋼廠進口礦可用天數不斷增加，因而鋼廠難以形成集中性補庫。預計鐵礦石期價可能陷入400-470元/噸區間 整理。（來源：中國證券報）