進(jìn)入3季度以來，異丁醇經(jīng)歷了多次急漲急跌走勢(shì)，但每次均依賴較強(qiáng)的基本面支撐化險(xiǎn)為夷，市場(chǎng)一度形成了異丁醇“下跌即抄底”的共識(shí)。進(jìn)入8月下旬之后，異丁醇再度轉(zhuǎn)而走弱，面對(duì)下游增塑劑DIBP行業(yè)開工走低和供應(yīng)持續(xù)增加的利空，異丁醇逐漸進(jìn)入無序下跌模式。截至9月4日，華東異丁醇出罐價(jià)為7800-7850元/噸，送到價(jià)格較低，其中山東和四川貨物牢牢占據(jù)低價(jià)，市場(chǎng)仍對(duì)其持有較強(qiáng)的看空預(yù)期。

　　本次下跌與前幾次觸底反彈走勢(shì)有什么異同點(diǎn)呢？這次還能和前幾次一樣化險(xiǎn)為夷嗎？帶著上述問題，我們對(duì)年內(nèi)異丁醇走勢(shì)進(jìn)行回顧并發(fā)現(xiàn)——8月下旬至今，國(guó)內(nèi)異丁醇所出現(xiàn)的下跌走勢(shì)固然與關(guān)聯(lián)產(chǎn)品正丁醇拖累有關(guān)，但是走勢(shì)的形成主要是由于自身基本面及市場(chǎng)預(yù)期變化導(dǎo)致的。本次下跌的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依舊在不斷增大，另外轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)的不可逆轉(zhuǎn)性正在逐步得到加強(qiáng)。

　　首先，關(guān)聯(lián)產(chǎn)品正丁醇持續(xù)下行導(dǎo)致異丁醇預(yù)期偏空的最大根源。通過前面文章的分析，我們了解到異丁醇關(guān)聯(lián)產(chǎn)品主要涉及到正丁醇和異丁醛。雖然近期異丁醛走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，但另一個(gè)關(guān)聯(lián)產(chǎn)品正丁醇不論是從信心還是從比價(jià)替代特性方面均能對(duì)異丁醇形成了較強(qiáng)的拖累效應(yīng)。

　　通過對(duì)上圖觀察得出，在2017-2018年區(qū)間，常態(tài)情況下正丁醇略高于異丁醇。通過對(duì)近期的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)顯示，正丁醇率先走弱對(duì)異丁醇形成較強(qiáng)的打壓。

　　除了上述因素之外，近期異丁醇持續(xù)走弱的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于自身供需矛盾激化。進(jìn)入8月份之后，國(guó)內(nèi)異丁醇供應(yīng)量逐漸恢復(fù)，通過卓創(chuàng)資訊對(duì)國(guó)內(nèi)異丁醇產(chǎn)量的監(jiān)測(cè)來看，包括四川石化、兗礦等多套裝置負(fù)荷均提升至高位，8月份國(guó)內(nèi)異丁醇產(chǎn)量提升至1.15萬噸左右。雖然安慶曙光、齊魯石化、魯西化工和山東利華益短暫減產(chǎn)，但從中長(zhǎng)期來看，供應(yīng)恢復(fù)至高位的預(yù)期依舊較強(qiáng)。

　　另外，中海殼牌作為新增產(chǎn)能，以其特殊的地理位置優(yōu)勢(shì)在投產(chǎn)之后對(duì)包括西南、華北和進(jìn)口貨源展開了強(qiáng)力“擠出”，華東、華北、華南三地共振式下跌成為市場(chǎng)波動(dòng)的主要特性，上述通過對(duì)國(guó)內(nèi)異丁醇行業(yè)開工率統(tǒng)計(jì)中已經(jīng)明顯顯現(xiàn)出來。

　　港口庫(kù)存方面的消化速度較明顯的反映出需求端的好壞。8月中下旬以來，異丁醇下游需求端表現(xiàn)偏弱，港口庫(kù)存不降反升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)華東主港庫(kù)存數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)來看，在7月份達(dá)到最低水平之后，華東港口異丁醇庫(kù)存便進(jìn)入緩慢回升階段，上述現(xiàn)狀與國(guó)內(nèi)需求、開工以及進(jìn)口量遙相呼應(yīng)。根據(jù)我們對(duì)后期進(jìn)口貨商談監(jiān)測(cè)情況來看，預(yù)計(jì)9-10月份異丁醇整體進(jìn)口量將維持正常水平。在上述背景下，異丁醇國(guó)產(chǎn)量提升或成為誘發(fā)未來供需失衡的導(dǎo)火索。