上下游限產(chǎn)存在時間差

　　鋼廠和焦化廠的限產(chǎn)存在時間差，預計短期焦炭價格穩(wěn)中偏強，操作上可考慮做多，入場位設(shè)在2280—2320元/噸，目標位設(shè)在2400元/噸。

　　鋼材市場遠期需求預期較差，加之今年取暖季限產(chǎn)較去年寬松，鋼材庫存降幅變緩，鋼價自高位回落，從而帶動黑色金屬集體調(diào)整。

　　鋼材需求預期下滑

　　中短期來看，庫存變化對鋼價具有一定指引作用。截至目前，鋼材貿(mào)易商和鋼廠庫存依舊處于下降通道，只是下降速度放緩。上周，貿(mào)易商和鋼廠庫存合計下降70萬噸，本周只下降40萬噸。進入取暖季，雖然預期供應(yīng)減少，但需求也進入淡季，市場將呈現(xiàn)供需兩弱的局面。因此，今年的冬儲決定著未來的鋼價走勢。目前，現(xiàn)貨價格處于高位，消費預期并不樂觀，貿(mào)易商采購意愿不強，鋼價承壓。

　　焦化廠庫存持續(xù)減少

　　進入11月，京津冀地區(qū)先前計劃減產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)開始減產(chǎn)，鋼材總體供應(yīng)下降。根據(jù)調(diào)研，目前，247家鋼廠高爐開工率環(huán)比下降0.7%，至79.44%，而日均鐵水產(chǎn)量暫未受到影響，處于高位，在228.5萬噸。各地采暖季政策落地，下周檢修裝置將增加，鐵水產(chǎn)量也將減少。

　　一方面是鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少，另一方面是焦化廠焦炭庫存下滑。截至目前，230家獨立焦化廠焦炭庫存由上周的52.1萬噸下滑至48.33萬噸，而港口庫存持平于246.2萬噸、鋼廠庫存由426.9萬噸增加至428.3萬噸。整體來看，鋼廠對原料的備庫積極，焦炭可用天數(shù)處于高位，但焦化廠庫存偏低。

　　綜合來看，供應(yīng)端，部分地區(qū)焦化廠已經(jīng)開始落實采暖季限產(chǎn)；需求端，貿(mào)易商、鋼廠采購需求仍存，鋼廠和焦化廠的限產(chǎn)存在時間差，預計短期焦炭現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，中期需關(guān)注供暖季限產(chǎn)措施的落實情況以及貿(mào)易商后續(xù)的補庫動態(tài)。

　　現(xiàn)貨價格較為堅挺

　　近期，焦炭市場連續(xù)上漲3輪，累積漲幅在300元/噸。全國范圍內(nèi)焦炭現(xiàn)貨價格強勁，銷售良好，而市場對遠期鋼材終端需求預期變差，因此遠期價格承壓，當期合約受現(xiàn)貨支撐相對抗跌。目前，焦炭基差約為200元/噸，屬于偏高水平。操作上，待1901合約回調(diào)到位，可考慮做多，入場位設(shè)在2300元/噸，止損位設(shè)在2240元/噸，目標位設(shè)在2400元/噸。