伴隨著國(guó)際原油期貨價(jià)格連續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)近期也呈現(xiàn)集體走弱態(tài)勢(shì)。化工、黑色、農(nóng)產(chǎn)品接力下調(diào)，鐵礦石主力合約更是在近三個(gè)交易日已累計(jì)跌超14%。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，今年宏觀經(jīng)濟(jì)減弱加之冬季限產(chǎn)松動(dòng)，使得大宗商品基本面邏輯已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，未來兩年內(nèi)市場(chǎng)或難出現(xiàn)整體大幅走強(qiáng)的情況。

鐵礦石大幅下跌

繼原油期貨價(jià)格大幅走弱后，黑色系商品價(jià)格近日也遭遇下跌行情。

11月27日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)鐵礦石主力合約1901再度大跌，截至下午收盤報(bào)465.5元/噸，跌幅3.72%。

此前在11月23日和26日，該主力合約也連續(xù)兩個(gè)交易日大跌，回吐了過去四個(gè)月的漲幅，累計(jì)跌幅已超14%，價(jià)格回到2018年7月下旬水平。

除鐵礦石外，焦炭期貨價(jià)格也跌幅明顯。27日國(guó)內(nèi)焦炭主力合約1901報(bào)跌2.67%，這也是該合約連續(xù)第3個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅約12%。

當(dāng)日除黑色系外，農(nóng)產(chǎn)品跌幅也較為明顯。截至下午收盤，主力合約中菜粕跌3.26%，滬鋅、豆一跌幅均超過2%，豆粕、棕櫚油、滬鉛、豆二跌幅超1%。

A股市場(chǎng)上，鋼鐵板塊近期走勢(shì)也不容樂觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至27日下午收盤，中信一級(jí)鋼鐵板塊跌幅為0.41%，而該板塊近4個(gè)交易日累計(jì)跌幅超7%。

“近期大宗商品價(jià)格的下跌，主要是宏觀偏空因素向微觀傳導(dǎo)的確認(rèn)。信用擴(kuò)張收縮、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)3個(gè)月下滑等將直接影響產(chǎn)業(yè)鏈下游的備貨需求，工業(yè)品進(jìn)入到 主動(dòng)去庫(kù)存階段。另外，近期美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)，也是利空商品的重要原因。”頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)分析稱。

方正期貨研報(bào)認(rèn)為， 進(jìn)入11月，隨著宏觀下行預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，并逐步體現(xiàn)至現(xiàn)貨市場(chǎng)，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)情緒轉(zhuǎn)弱，鋼材廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)回升，總庫(kù)存降幅收窄，現(xiàn)實(shí)向預(yù)期靠攏，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，導(dǎo)致鋼廠盈利轉(zhuǎn)差，高品礦需求遇冷。

繼 鋼材、焦炭期貨之后，鐵礦石期貨在21日也結(jié)束了6月以來的上漲趨勢(shì)，調(diào)整將會(huì)持續(xù)。而期貨市場(chǎng)的弱勢(shì)傳導(dǎo)至現(xiàn)貨后，將從市場(chǎng)情緒上進(jìn)一步抑制需求，環(huán)保 限產(chǎn)仍在持續(xù)，鐵礦石絕對(duì)需求也將環(huán)比下滑，而當(dāng)前鋼材盈利較2017年同期大幅回落，雖環(huán)保限產(chǎn)放寬，但對(duì)于高品礦需求預(yù)計(jì)同比減少，預(yù)計(jì)基差修復(fù)仍以 現(xiàn)貨下跌為主。

鋼價(jià)遭遇滑鐵盧

期貨商品價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨行情息息相關(guān)。

據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，唐山鋼坯價(jià)格由11月1號(hào)的3950元/噸一路震蕩下行，截至11月24日的3250元/噸，短短24天時(shí)間，暴跌700元/噸。

“自 11月初以來，鋼價(jià)大幅下跌，建材全國(guó)均價(jià)下跌近800元/噸，板材也下跌了近500元/噸。”歐冶云商分析師?節(jié)勝告訴記者，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)的下跌表現(xiàn)為 以下特征：一是原材料已經(jīng)不再?gòu)?qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)開始下跌并有加速下跌傾向。二是鋼廠均在加速出貨，沒有挺價(jià)意愿，為市場(chǎng)價(jià)格的下跌起到了推波助瀾的作用。此外， 此次下跌，不僅是鋼鐵本身的因素，環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)放松，供大于求的狀況有所加劇。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不佳、原油大跌、中美貿(mào)易關(guān)系前景很不樂觀，造成市 場(chǎng)對(duì)未來需求的擔(dān)憂，加劇了鋼材市場(chǎng)的看空情緒。

他 認(rèn)為，最近宏觀環(huán)境不好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有見頂?shù)嫩E象，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩。原材料價(jià)格下跌滯后于鋼價(jià)的下跌，最近原材料價(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)跌，這對(duì)鋼價(jià)會(huì)形成拖累。 鋼廠還未真正開始減產(chǎn)，所以鋼價(jià)在短期內(nèi)還很難穩(wěn)得住，估計(jì)要到12月份下行之后才會(huì)企穩(wěn)，隨后會(huì)出現(xiàn)小幅的反彈，年內(nèi)市場(chǎng)總體會(huì)比較弱勢(shì)。

“11 月份，廢鋼鐵市場(chǎng)也大幅下跌，截至目前，河北唐山8厚以上重廢跌500-560元/噸，山東聊城沖花料跌530元/噸，江蘇張家港重廢跌250元/噸，嘉 興陶莊福建料跌400元/噸，廣東沖花料跌500元/噸。經(jīng)過前期持續(xù)下跌，市場(chǎng)恐慌心態(tài)蔓延。”卓創(chuàng)廢鋼鐵分析師劉春紅認(rèn)為，此時(shí)的廢鋼鐵市場(chǎng)還遠(yuǎn)未見 底。

她表示，廢鋼鐵市場(chǎng)大跌的同時(shí)，下游成材和鋼坯市場(chǎng)跌勢(shì)更甚。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月 螺紋鋼跌890元/噸，唐山鋼坯跌860元/噸。廢鋼跌幅遠(yuǎn)小于鋼坯和螺紋跌幅，這意味著鋼廠利潤(rùn)空間大幅縮水，那么鋼廠為確保利潤(rùn)繼續(xù)壓價(jià)廢鋼便成為其 必然選擇。因此，即使鋼坯和成材穩(wěn)住，廢鋼也有很大的下跌空間，況且鋼坯和成材市場(chǎng)目前仍跌跌不休，因此短期廢鋼市場(chǎng)難以止跌，繼續(xù)下行是必然趨勢(shì)。

商品市場(chǎng)短期難再大漲

伴隨全球原油價(jià)格弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)原油主力合約1901已較10月10日的高點(diǎn)下跌近30%。

“原油市場(chǎng)的崩盤，是整體大宗商品下行的拐點(diǎn)。” 寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇接受記者采訪時(shí)表示，從今年宏觀層面和供給層面來看，商品市場(chǎng)走弱是必然趨勢(shì)。很多大宗商品價(jià)格走勢(shì)與工業(yè)品下游需求變化有 很大關(guān)系。從需求方面來看，今年國(guó)內(nèi)宏觀層面支撐已經(jīng)減弱。從供給方面看，今年冬季限產(chǎn)不再一刀切，供給力度相應(yīng)增強(qiáng)。今年上半年，國(guó)內(nèi)有色商品已經(jīng)經(jīng)歷 過下跌過程，而近期，受限產(chǎn)減弱問題及地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷問題負(fù)荷影響，黑色系商品也必然要開啟下跌過程。

他認(rèn)為，本輪大宗商品價(jià)格下跌是周期拐頭向下的體現(xiàn)，也是對(duì)前期利好刺激因素過度反應(yīng)的修正。這一下跌過程會(huì)隨著國(guó)機(jī)經(jīng)濟(jì)形式呈現(xiàn)緩慢下跌，不會(huì)出現(xiàn)斷崖暴跌的情況。不過從目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，未來兩年大宗商品市場(chǎng)都不會(huì)出現(xiàn)如同前兩年一樣爆發(fā)上漲的行情。

方正期貨研報(bào)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)2019年經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期較為一致。隨銷售下滑，房地產(chǎn)投資存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)，基建增速受制于地方政府債務(wù)問題回升空間有限，居民消費(fèi)受杠桿上升的擠壓，及貿(mào)易摩擦在四季度后對(duì)出口影響逐步顯現(xiàn)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎面臨全線走弱的壓力。

徐陽也表示，展望下一階段，2019年上半年大宗商品易跌難漲。

首先，供需矛盾邊際弱化，需求大概率偏弱。此外，原油價(jià)格下行，通脹預(yù)期走弱，大宗的流動(dòng)性溢價(jià)回落。所以從這幾個(gè)方面的因素來看，大宗商品會(huì)面臨一個(gè)易跌難漲的下行壓力。

徐陽認(rèn)為，當(dāng)前總體政策上，穩(wěn)增長(zhǎng)為第一位。政府很有可能將明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率穩(wěn)定在6%-6.5%。明年房地產(chǎn)投資、基建、制造業(yè)這三大需求雖然回落，但相對(duì) 短期基本偏穩(wěn)。預(yù)計(jì)相應(yīng)政策力度也會(huì)大一些，包括減稅、轉(zhuǎn)向債發(fā)行、降準(zhǔn)、降息。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速形態(tài)問題，市場(chǎng)普遍預(yù)期二季度是個(gè)底，不過個(gè)人認(rèn)為這種觀點(diǎn) 過于樂觀，可能呈現(xiàn)逐季下行，2020年壓力也不小。（來源：證券時(shí)報(bào)）