中國是大多數工業類大宗商品的國際重量級買家。所以每當大宗商品市場出現問題，人們總是忍不住對中國指指點點。但這一次，他們可能錯怪了中國。

　　繼本月早些時候鋼鐵價格大幅下滑后，周一鐵礦石價格也暴跌近10%。而其他主要大宗商品也在夏秋兩季大幅下挫，其中鋁、銅6月份以來分別下跌8%和12%。這是否意味著中國經濟正在下滑？

　　中國的季節性需求疲軟無疑打擊了大宗商品價格。但與上年同期相比，中國大宗商品需求的基本動力依然強勁。中等城市房價迅速躥升，10月份上漲近10%，至少是2010年以來最快。10月份工業增長也加速。鋼鐵庫存與上年同期相當：螺紋鋼庫存減少，熱軋和冷軋鋼卷庫存小幅增加。關鍵的建筑行業也沒有遇到大麻煩的跡象，原因之一是建筑業直到最近還受到住房補貼政策的大力支持。

　　全球其他地方則是另一番景象。1月份以來，中國制造業采購經理人指數(PMI)小幅下降1.1點，而德國、英國、日本和美國同期PMI分別下降了8、4、1.9和1.4點。要說1、2月份開始的銅鋁價格疲軟與中國PMI走軟趨勢一致，不如說與全球PMI普遍下降的趨勢一致。

　　不算本周下跌，與中國關系最緊密的金屬——鐵礦石此前大部分時間實際上在橫盤整理。今年年初鐵礦石價格在68美元/噸，周一下跌后價格為65美元/噸。相比之下，今年銅價已下跌15%。鋁價亦如此。

　　今年大宗商品市場普遍下挫自然要引起投資者的擔憂，但罪過不在中國。中國經濟增長將在明年年初進一步惡化。但全球經濟除美國外幾乎都出現明顯減緩，這才是困擾大宗商品的癥結所在。鑒于美國PMI和金融市場也出現緊張跡象，大宗商品前景恐更不樂觀。

　　對大部分投資者來說，今年的圣誕節也許要悶悶不樂的度過了。但到明年圣誕節的時候，環境恐怕會更惡劣。