2018年7月，國內精制對苯二甲酸(PTA)產品市場異動，價格從5700元/噸，快速升至9月初的9200元/噸，令業(yè)界錯愕--國內PTA供大于求的基本面沒有改變，大家都在揣測，是什么原因催生了這一波行情?是否意味著PTA迎來了新一輪景氣周期?

特殊的業(yè)態(tài)構成：過剩產能淘汰難

　　中國成為全球PTA*大國，用了短短20年時間。回顧1989年建成的揚子石化45萬噸/年PTA裝置，長期居*，占國內市場份額的95%以上;其他裝置的生產能力大都在30萬噸/年及以下，并帶有下游聚酯，組成上下一體的產品鏈。當時傳統(tǒng)計劃體制和幼小的民營經濟，決定了PTA產業(yè)發(fā)展的起步階段國有企業(yè)的主導地位。

　　始自2005年的“國退民進”，塑造了當今PTA業(yè)態(tài)：國企停止向PTA投資，專注于上游發(fā)展;民營乘勢由下游聚酯大舉逆向向上游PTA發(fā)展，裝置規(guī)模幾何級增長。到目前，國內PTA產能增加到4900萬噸;逸盛、恒力、原遠東、原翔鷺四大企業(yè)占現有產能逾60%，國內PTA產業(yè)完成了主導權從國企向民企的反轉，市場從供不應求到供過于求反轉。

　　*的PTA業(yè)態(tài)是，國有企業(yè)控制著上游原料對二甲苯(PX)，這也是國企持有的裝置老、規(guī)模小、能耗高的PTA裝置仍然能夠存活的深層原因;PTA*、*小裝置規(guī)模相差10余倍。但以目前大小裝置能耗相差約260元/噸成本計，國企資源優(yōu)勢和配套優(yōu)勢基本可抵消能耗差異;再加上裝置關停涉及人員安置等社會問題，國企不可能輕言退出。民企控制下游PTA和聚酯，再加上當前民營資本投資領域不多，更難使其讓出已經占據的產業(yè)主導權。國有與民營各控制一段的業(yè)態(tài)構成，決定了單靠市場因素難以推動過剩產能淘汰，博弈將繼續(xù)。但從降低碳排放等社會效益和產業(yè)發(fā)展看，主動淘汰落后產能是遲早要做出的選擇。

產能集中度高：PTA行業(yè)已經失去周期率

　　2015年，對國內PTA行業(yè)來說，兩件大事深刻影響著整個行業(yè)：其一是浙江遠東石化320萬噸/年PTA裝置因業(yè)主資金鏈斷裂而被清算，裝置隨之停產;其二是福建漳州騰龍對二甲苯(PX)因發(fā)生事故停產，其下游PTA裝置原料斷供而停止運行。國內PTA行業(yè)*出現了資本持有者不是新建產能，而是靠重組掌控PTA實體的新業(yè)態(tài)，成為國內PTA行業(yè)有史以來*的資產重組：華彬接手遠東;福建國資接手騰龍PX及下游PTA九成股份，成為國有資本控股企業(yè)。兩起重組涉及產能770萬噸/年，這是國內化工行業(yè)過去難得一見的資產易主。重組后的兩大企業(yè)繼續(xù)保持著四大PTA生產商的兩席，對國內PTA行業(yè)具有影響能力。2017年底，兩大企業(yè)在退出運行兩年之后，部分裝置重新啟動，形成市場供應能力，因此國內PTA沒有出現石化行業(yè)整體的景氣。目前國內PTA產地主要集中在遼寧、江蘇、浙江、福建，產能集中在四大企業(yè)。產地集中、產能集中，產能過剩，供求周期將不再明顯，龍頭企業(yè)逐步掌握了定價權。

格局重構：新技術、新布局、新競爭

　　中國PTA建設始于引進國外先進技術和裝備。國內在開發(fā)出了自有知識產權的成套技術后，壓低了引進技術成本，大大降低了投資，中國形成國企與民企并存格局，很快成為全球PTA產業(yè)的*大國。據揚子石化公司化工廠廠長丁家海分析，新老裝置各有優(yōu)勢，老裝置已經完成折舊，生產成本較低;建于2011年的揚子石化PTA三線，仍可與200萬噸/年裝置競爭。再加上老裝置產品鏈完整，培育了忠誠的客戶，比如揚子石化PTA產品自投產以來，即以其高品質贏得市場，被用戶譽為“世界*，亞洲*好”，是中國*產品和全國用戶滿意產品，多個廠家指定揚子PTA為*供應商;而揚子石化牽頭制訂的PTA*標準2017年1月1日正式實施，該公司硬品質和軟實力兼具。

　　西方*仍然主導PTA新技術。杜邦和BP已經完成新技術開發(fā)。新技術工藝路線取消了氧化料倉等中間單元，縮短了流程。盡管裝置運行條件變得苛刻，但投資節(jié)省20%，在國內已經有利用新技術的工業(yè)裝置。但這一技術仍然難說是革命性的。

　　從產業(yè)鏈觀察，目前國內PX嚴重依賴進口，2017年進口依賴達58%，國外供應商與國內商家形成了長約關系，成為中國石化、中國石油直接競爭對手。相對于PTA，PX更容易形成對上游裝置運行的制約。因此，中國石化正調整戰(zhàn)略，規(guī)劃在天津石化、儀征化纖新建250萬噸/年、200萬噸/年的PTA裝置，以構建更加完整和上下游更加匹配的PX—PTA產品鏈，這也是中國石化時隔10多年后再度向PTA投資。

　　從價格走勢看，前幾年PTA價格總體穩(wěn)定，2017年PTA市場均價大約在5400元/噸，部分企業(yè)仍處于盈虧平衡線;2018年7月的一波行情，業(yè)界認為也只能持續(xù)到2019年春天。潛伏的產能復蘇、新增產能形成產量，*將重新把市場拉回到只有微利的狀態(tài)。但是，持續(xù)虧損仍然沒有抑制住資本向PTA投入。據統(tǒng)計，2017年國內PTA新建產能1670萬噸/年，預計2019年、2020年將陸續(xù)投產;同期國外新增產能240萬噸/年。世界PTA產業(yè)主要看中國;以這樣的產能規(guī)模，在加劇國內市場競爭的同時，也完全具備了影響世界格局的實力。循著一帶一路，中國PTA產業(yè)走出去不失為一種戰(zhàn)略選擇。

　　中美貿易形勢趨緩，商家想在新關稅實施前抓緊完成圣誕訂單，使原本低庫存的聚酯和PTA用盡了不多的儲備，導致短時間內需求增加，貨緊價揚，這或許是形成近期PTA上漲行情的基本原因，2018年8月、9月的貿易逆差創(chuàng)歷史新高可以佐證。實際上，在PTA短暫沖高后并沒有站住，而是迅速回調。潛伏的過剩產能一旦被高利所喚醒，新的投資加速投運步伐，價格回落也*在所難免。業(yè)內人士期望業(yè)界保持理性，行業(yè)保持5%的利潤，降低投資預期，形成國內健康的業(yè)態(tài)。