股價早已跌破增發底價，除了大股東外，僅一家機構參與，但這未能阻擋中泰化學（002092，收盤價5.92元）募資的決心。

在批文到期5天后，昨日中泰化學的定增公告終于出爐，公司原計劃募資約50億元，最終只募得16億元，尚不足計劃的三分之一。盡管有華安基金溢價認購捧場，但中泰化學股價不升反跌，截至昨日收盤，該基金賬面浮虧約7600萬元。

華安基金撐場

為了這次定增，中泰化學一口氣聘請了東方花旗、國開證券、摩根士丹利華鑫三家證券公司擔任承銷商，但事后證明這有點多余。

《每日經濟新聞》記者注意到，在《認購邀請書》發出之后，中泰化學最終只收到一份《申購報價單》。這份報價單來自華安基金，申請認購數量為6784.7萬股，認購價格為6.78元/股。加上大股東中泰集團承諾認購的1.5億股，首輪發行認購總數為2.2億股，與中泰化學原計劃發行7.4億股相差甚遠，為此公司不得不啟動追加認購，

參與追加認購的仍舊是華安基金，追加認購數量為2056萬股，加上首次申請認購的股份數量，該基金最終認購了8840.7萬股。至此，中泰化學這次再融資宣告結束，公司原計劃募資約50億元，最終只募得16億元，尚不足計劃的三分之一。

資料顯示，中泰化學這次定增始于去年11月，公司擬將募集資金用于建設80萬噸/年聚氯乙烯樹脂、60萬噸/年離子膜燒堿，此為二期項目。

這次再融資于今年2月獲得證監會審核通過，3月公司拿到批文，有效期至9月11日。之所以拖了5天，主要是交易所對該公告進行了細致的審核，“我們11號中午就把公告上傳了。”中泰化學證券辦工作人員回應。

定增完成并未給中泰化學股價以支撐。昨日公司股價收報5.92元，下跌1.66%，華安基金浮虧7600萬元。

四次募資約70億元

中泰化學此次再融資未達到預期有其內在原因。

《每日經濟新聞》曾以《中泰化學燒錢上癮6年四度融資超百億》為題，對本次增發進行過報道。中泰化學2006年12月上市，2007年曾公開增發，2010年又進行過定向增發，三次募集資金分別為6.6億元，10億元、37.9億元，合計54.5億元；若加上這次，公司已四度募資。

然而，截至今年6月底，中泰化學的總資產為230.6億元，凈資產為69.9億元，分別較其上市時（2006年9月）增長44.7億元、17.1億元。同花順iFinD統計數據顯示，在這數年時間里，中泰化學總派現5.6億元。由此可見，募集資金并未得到有效利用，股東的付出和回報也不成比例。

最關鍵的是，中泰化學這次再融資所投建的項目，加劇了行業的產能過剩。

統計數據顯示，2012年，國內PVC總產能為2341萬噸/年，產量為1317.8萬噸，平均開工率為56.3%，行業內上市公司這項業務大面積虧損。

但產能增長仍在延續。今年上半年聚氯乙烯新增產能為86萬噸/年，退出35萬噸/年，凈增51萬噸/年，行業總產能已攀升至2392萬噸/年。面對這一狀況，中泰化學仍決定擴建。