公司2019年歸母凈利潤預增65%到85%，中長期或迎業績新增量

    據公司2019年業績預增公告，公司2019年實現歸母凈利潤約為4.52億元到5.07億元，同比增長約65%到85%；扣非歸母凈利潤約為4.18億元到4.70億元，同比增長約62%到82%。工業閥門下游行業中長期發展前景廣闊，預計將釋放閥門需求，為公司業績帶來增量。我們預計公司2019-2021年收入增速分別為10.79%/14.43%/18.56%，EPS為0.63元/0.80元/0.98元，對應PE為20.40倍/16.07倍/13.17倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

   疫情疊加油價下跌影響下游景氣度，預期長期仍有較好發展前景

    受疫情疊加國際油價下跌影響，油氣開采行業及煉化行業短期受挫，但政策支持下預期中長期仍具有較好發展空間。核電主要受國家政策影響，考慮到國務院在《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》中提出，我國到2020年核電裝機容量達到5800萬千瓦，在建容量達到3000萬千瓦以上，預計將帶來閥門需求的增長。現代煤化工行業短期或將面臨虧損局面，但政策傾向疊加大型煤企對國內現代煤化工項目的支持，預期將為煤化工行業中長期發展提供助力。因此，閥門行業預期將獲得較好的長期發展前景。

    公司內銷收入增長明顯，原材料的垂直整合提高公司競爭優勢

    公司2018年內銷收入在總營收中占比近40%，達10.87億元，創歷史新高，同比增長85%。據國家統計局數據顯示，2018年中國進口閥門金額達73億美元，同比增長19.86%，而閥門進口數量同比減少2.09%。國內閥門進口金額和進口均價齊升表明國內中高端閥門市場需求旺盛。在公司專注閥門產品技術研發并在高端工業閥門領域不斷取得突破的背景下，公司內銷業績仍有較大增長空間。公司擁有兩家專業的閥門鑄件生產配套企業，原材料的垂直整合也提高了公司在交貨期、成本等方面的競爭優勢。

    公司深耕中高端閥門產品技術研發，獲得行業廣泛認可

    公司專注閥門產品技術的自主創新，開展了核電、超低溫、低泄漏環保等應用領域的研發，近年來不斷在深海閥門、核電閥門等高端工業閥門領域取得突破，產品廣泛應用于核電、空分、礦業等眾多領域，取得眾多大型企業集團認可，已經成為眾多國際終端客戶的合格供應商。

    工業閥門龍頭企業，首次覆蓋給予增持評級

    我們預計公司2019-2021年歸母凈利潤為4.73億元/6.00億元/7.32億元，同比增長72.48%/26.95%/22.01%，對應的EPS為0.63元/0.80元/0.98元。可比公司2020年PE估值均值為14.84倍，而公司作為國內工業閥門行業龍頭企業，具有深厚的客戶資源優勢、產品和技術優勢，且公司2020年3月初基本實現復工復產，預期公司業績仍將維持增長態勢。因此，我們給予公司2020年18-20倍PE估值，對應目標價格14.4-16.0元，首次覆蓋，給予“增持”評級。