過去一年的的時間里，美國天然氣的價格幾乎翻了一番。近日，Henry Hub的合同價格從2020年9月的2.406美元/百萬英熱單位，飛漲到4.606美元/百萬英熱單位。然而價格飛漲的同時，美國國內的天然氣主產地——阿巴拉契亞盆地——還實現(xiàn)了自2008年以來的最高半年平均產量。

一面是產量突破記錄，一面是價格飛漲。美國天然氣產業(yè)到底發(fā)生了什么?

首先，除了阿巴拉契亞盆地之外，其他天然氣主產區(qū)的產量其實并沒有從新冠疫情的打擊中恢復過來。二疊紀盆地里的石油伴生氣產量也十分低迷。

盡管美國的干性天然氣總產量正在上升，但其增長速度并沒有抵消掉LNG和管道出口天然氣的份額。美國的天然氣出口在今年創(chuàng)下新的記錄。所以美國國內市場的天然氣供給實際上是負增長，再加上過去幾個月的炎熱天氣和低庫存，直接推高了美國天然氣的價格。

此外，即便是產量創(chuàng)下新紀錄的阿巴拉契亞盆地，生產商們也打算縮減開支以避免產量超預期的增加。所以未來一到兩年的時間里，天然氣期貨價格很可能會有更加強烈的上升趨勢。

供不應求的市場

阿巴拉契亞盆地的產量在今年上半年占到了美國天然氣總產量的三分之一。而根據(jù)EIA統(tǒng)計，319億立方英尺/天的平均產量是2008年以來的最高值。

如果把阿巴拉契亞盆地視為一個單獨的天然氣生產國，那么在2021年上半年，它是全球第三大的天然氣生產國，僅次于俄羅斯和美國其他地區(qū)。

然而賓夕法尼亞州、西弗吉尼亞州、俄亥俄州的天然氣產量增加并沒有能夠對美國國內的天然氣價格構成壓力。因為天然氣的庫存依然處于相對低位。再加上冬季低于平均氣溫帶來的供暖壓力和今年夏天創(chuàng)紀錄高溫帶來的制冷壓力，美國國內市場對于天然氣的需求始終處于高位。

更糟糕的是，在需求飆升的情況下，美國的LNG出口也呈現(xiàn)出了創(chuàng)紀錄的趨勢。EIA在8月的能源展望中表示，今年天然氣價格上漲主要反映了兩個因素：LNG出口量的大幅度增加以及國內電力行業(yè)對天然氣需求的增長。

根據(jù)EIA估計，7月天然氣的合約平均價約為3.82美元/百萬英熱單位，是2014年以來的7月最高價格。因為夏季降溫需求的大幅度激增(尤其是創(chuàng)下高溫紀錄的地區(qū))，7月的降溫需求天數(shù)比10年平均值高出9%。

與此同時美國的天然氣出口(管道+LNG)從6月的178億立方英尺/天增加到了7月的182億立方英尺/天。而天然氣產量卻從6月份的927億立方英尺降到了7月的925億立方英尺。Henry Hub的價格從6月到7月上漲了17.9%，創(chuàng)下了2012年(20.3%)以來的同期最大環(huán)比增幅。

生廠商無意激增產量

面對未來2~3年大約3美元/百萬英熱單位的期貨價格，各大天然氣生產商都沒有太強的增產意愿。

EQT 公司總裁兼首席執(zhí)行官托比·賴斯在 7 月的第二季度財報電話會議上表示：“3 美元以上的天然氣價格可能需要兩到三年的時間才能達到。”賴斯補充說，即使EQT看到了增產的機會，但也依然只會保持5%的溫和增產。“與短期收益相比，我們選擇長期的方案。”

西南能源公司執(zhí)行副總裁克雷·卡羅爾也表達了類似的觀點：“我們不會把增產納入戰(zhàn)略決策戰(zhàn)略決策之中。”

生產商的舉措讓市場對未來價格的預判普遍增加。摩根大通和高盛等投行已經調高了今年和明年對Henry Hub價格的預測。

據(jù)華爾街日報報道，高盛將供暖季節(jié)以及明年夏季和冬季的價格預測上調 13% 至3.50美元/百萬英熱單位。

摩根大通分析師對快速上漲至4美元/百萬英熱單位感到驚訝。摩根大通在上個月發(fā)表的一份報告中表示：“美國天然氣市場發(fā)現(xiàn)自己處于一種令人不安的境地，目前的庫存水平為2018年以來的最低水平。”

摩根大通預計第四季度平均價格為3.80美元/百萬英熱單位，與此前預測的3.10美元/百萬英熱單位相比大幅上調。

庫存依然低于平均水平

EIA預計Henry Hub現(xiàn)貨價格在第三季度平均為3.71美元/百萬英熱單位，2021 年全年平均為3.42美元/百萬英熱單位，然后在明年隨著國內產量增加而回落至平均3.08美元/百萬英熱單位。

如果未來一段時間氣候保持溫和的水平，那么天然氣價格有望迎來持續(xù)的下降。但是隨著11月采暖季的到來，天然氣價格可能會再次上漲，因為庫存將在10月底以3.6萬億立方英尺結束進入冬季，而這將比5年平均值低4%。

“在2020-2021年冬季取暖季，天然氣從儲存中的提取量高于平均水平。今年夏天的儲存量低于平均水平，這導致我們預測天然氣庫存低于平均水平。同時干性天然氣產量相對持平，而天然氣出口又在大大增加。”EIA上個月表示。

一些分析師不排除5美元/百萬英熱單位的天然氣價格。從技術分析的角度來看，“如果在支撐位被打破之前突破4.526美元的高點，仍然有可能升至4.742-4.818-4.836美元、5美元，甚至5.354-5.410-5.517-5.600美元，”ICAP技術分析分析師Brian LaRose說。