煤化工熱潮是一觸即發(fā)?還是熱情已退?

傳統(tǒng)石油化工受到美國(guó)天然氣化工的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),煤化工成本較低,是否能成為中國(guó)化工企業(yè)的新天地?但是化工盈利能力下降,煤價(jià)下行,都會(huì)影響業(yè)主的融資能力。煤化工是否能真正崛起,這是投資人關(guān)心的問(wèn)題之一。

煤制烯烴優(yōu)勢(shì)明顯甲醇制烯烴需要產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力

我們認(rèn)為煤化工發(fā)展的合理性在于:節(jié)省煤炭運(yùn)輸成本,實(shí)現(xiàn)油和煤之間的套利;下游管制風(fēng)險(xiǎn)少,且產(chǎn)品空間大;而現(xiàn)在推動(dòng)煤化工的催化劑在于抵消煤價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)逐步成熟;地方投資積極性高。煤制烯烴的一體化優(yōu)勢(shì),能確保其較高的回報(bào)率;甲醇制烯烴的盈利波動(dòng)較大,需要延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

預(yù)計(jì)煤制烯烴/甲醇制烯烴資本開(kāi)支3459億,2020年產(chǎn)能占中國(guó)27%

我們預(yù)計(jì)到2020年,煤制烯烴/甲醇制烯烴的產(chǎn)能將達(dá)到1531萬(wàn)噸,為中國(guó)全部產(chǎn)能的27%,期間需要帶動(dòng)總投資3459億。長(zhǎng)期看面臨資源和排放壓力,應(yīng)該不會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。但可能會(huì)對(duì)整個(gè)東北亞的石腦油法烯烴產(chǎn)生部分替代。

個(gè)股提示:中國(guó)化學(xué)、中國(guó)石化

個(gè)股提示:煤制烯烴/甲醇制烯烴主要相關(guān)公司包括中國(guó)化學(xué)(買(mǎi)入)和中國(guó)石化(買(mǎi)入)。中國(guó)化學(xué)是新型煤化工EPC領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),3個(gè)正在運(yùn)營(yíng)的煤制烯烴項(xiàng)目中,公司承攬了所有煤氣化訂單以及大部分凈化和甲醇合成訂單。中石化計(jì)劃大規(guī)模進(jìn)行煤化工的投資,我們認(rèn)為中石化項(xiàng)目盈利能力強(qiáng),有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展,因此看好。