最近，甲醇期貨領漲國內商品市場，表現異常搶眼。甲醇期貨主力1401合約價格從2743元/噸一路上行至最高3175元/噸，持倉量在短短兩周內快速放大4倍多，成交量上升至近4萬手。我們不難看出，供應緊張是推升價格的主要因素。

廠家可銷售量有限

國內各主要港口甲醇庫存依舊處于低位。據相關庫存數據，華東港口庫存量僅有約16萬噸，國產貨成為主流，報價在3500元/噸上方；華南港口庫存約為5萬噸，部分貨源來自黑龍江和湖北等地，市場報價已經接近3800元/噸。山東、河北、內蒙古等地生產企業可銷售庫存較低，特別是西北地區受冬季限氣影響，天然氣制甲醇供應量減少，加上當地部分大裝置檢修，貨源愈發緊張。

港口貨源緊張加劇

在國際間甲醇市場價差不斷擴大的情況下，國內進口甲醇通過轉出口貿易的方式流轉至其他國家，進而賺取貿易利差。最新的進出口數據顯示，10月我國僅進口甲醇29萬噸，主要進口自伊朗、沙特和阿曼；10月我國出口量6.1萬噸，主要出口至美國、韓國和菲律賓。截至11月22日，CFR中國港甲醇報價494.5美元/噸，CFR東南亞甲醇報價在580美元/噸，兩地之間價差為85.5美元/噸，遠高于兩地之間的貿易臨界點。預計11月中國進口甲醇轉出口量將大幅增加，港口貨源緊張程度將加劇。

上周伊朗問題調停六國會談取得階段性進展，將暫停對伊朗石化產品出口的制裁，部分市場人士認為該消息對甲醇和其他石化產品有利空的作用。但是筆者認為，該消息將加劇國際市場買方對有限貨源的搶購，從而將進一步推高甲醇現貨報價。今年國際甲醇報價一路上漲主要是因為裝置運行不穩、市場貨源有限。在伊朗被制裁期間，中國買家依舊在采購伊朗甲醇，而美國、韓國和菲律賓等受制裁限制，不能直接采購伊朗甲醇，但是可以采購經過中國轉港的甲醇。現在伊朗制裁暫停，國際買家可以直接采購伊朗石化產品，將推高伊朗甲醇對中國市場的報價，進口成本增加將對國內價格產生較強支撐。

價格仍將在高位運行

甲醇供應緊張格局并沒有發生變化，依舊支持價格高位運行。目前，甲醇期貨價格雖然經過一個多月的補漲，但是扣除相應的貼水后，與河北、山東、內蒙古等地的現貨價格相比，依然處在相對低位。

從1401和1405兩個合約的表現看，兩者價差先快速拉大，呈現明顯的近強遠弱特點，隨后1401高位回調1405補漲，兩者間價差縮小，市場看好遠期合約。若后期現貨價格在國際報價持續上漲的帶動下繼續推漲，則不排除期貨價格創出新高。