近日，赤天化[1.49%資金研報(bào)]宣布擬將發(fā)行10億元三年期私募債，募集資金用于公司置換銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。值得注意的是，赤天化前不久還通過出售貴州天安[0.32%]藥業(yè)股份有限公司55.586%股權(quán)換來1.33億元資金，如今又通過非公開定向債務(wù)融資10億元來補(bǔ)充流動(dòng)資金。不難看出，公司的資金壓力越來越大。

公司陷入如此困境，是因?yàn)槌嗵旎瘜?duì)其子公司金赤化工累計(jì)投入55億元資金，但是該公司連續(xù)兩年未能盈利，成為燒錢的無底洞。

雪上加霜的是，赤天化自身也難以獨(dú)善其身。公司前三季度凈利潤虧損9113萬元，同比下滑237%。分析師認(rèn)為，公司主營產(chǎn)品尿素面臨產(chǎn)能過剩的困境，未來仍不樂觀，難以扭虧為盈。

子公司成燒錢無底洞

連續(xù)兩年虧損未貢獻(xiàn)利潤

資料顯示，公司在2012年總計(jì)耗資5億元用于金赤化工增資桐梓煤化工項(xiàng)目一期工程氨醇聯(lián)產(chǎn)擴(kuò)能新增10萬噸/年甲醇項(xiàng)目，以及使用募集資金29075萬元補(bǔ)充公司自有流動(dòng)資金。目前，資金已經(jīng)全部投入。

為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，赤天化在今年6月份就宣布擬向銀行申請(qǐng)不超過7億元的一年期貸款。同時(shí)，公司擬向全資子公司金赤化工提供不超過13億元的委托貸款。可是，這些資金仍不能緩解金赤化工的燃眉之急。

據(jù)了解，金赤化工于2013年1月份正式生產(chǎn)，工廠的運(yùn)轉(zhuǎn)急需大量資金，導(dǎo)致公司流動(dòng)資金缺乏和財(cái)務(wù)利息負(fù)擔(dān)沉重。有分析人士指出，金赤化工在2013年還面臨償還部分項(xiàng)目貸款本金的較大資金壓力，赤天化的資金壓力可見一斑。

截至今年2月份，赤天化累計(jì)投入金赤化工資金55億元，金赤化工卻遲遲不能為赤天化貢獻(xiàn)盈利。

金赤化工自2012年試生產(chǎn)以來，業(yè)務(wù)成本居高不下，但其業(yè)績卻不盡如人意。資料顯示，2012年金赤化工總資產(chǎn)56億元、凈資產(chǎn)16億元、營業(yè)收入6億元、虧損1.1億元；2013年上半年金赤化工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.98億元，虧損1277.3萬元。金赤化工何時(shí)扭虧為盈為赤天化貢獻(xiàn)利潤，并且具備還貸能力，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)專家介紹，雖然赤天化通過煤氣化[1.54%資金研報(bào)]設(shè)備制造原料，對(duì)天然氣等原材料的供求減少，也減少了對(duì)中石油的依賴性，但是我國引進(jìn)的煤氣化技術(shù)裝備價(jià)格昂貴，無形中增加大量成本。

煤炭分析師劉冬娜告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，自2012年以來，煤炭庫存高企，價(jià)格持續(xù)走低，產(chǎn)能過剩存在于液化氣市場(chǎng)。最近幾年，冬季兩大主要的取暖材料煤炭和液化氣價(jià)格都很難出現(xiàn)大幅上漲的局面，對(duì)赤天化來說，中短期完全沒有必要通過煤氣化來制造原料，增加大量的成本。

有分析師表示，目前，赤天化還需對(duì)金赤化工投入大量資金，且金赤化工還面臨著流動(dòng)資金的缺乏，財(cái)務(wù)利息負(fù)擔(dān)沉重等問題，扭虧為盈壓力依然巨大。

主營業(yè)務(wù)遭遇困境

前景迷茫難扭虧

目前，赤天化的業(yè)績也令投資者擔(dān)憂。今年前三季度，赤天化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.55億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9113萬元，同比下滑237%。

對(duì)此，赤天化解釋，本期公司主導(dǎo)產(chǎn)品尿素銷售價(jià)格同比大幅下降，致使利潤及凈利潤同比大幅下滑，從而使歸屬于母公司所有者的凈利潤同比大幅減少并出現(xiàn)虧損。

有華泰證券分析師認(rèn)為，尿素市場(chǎng)經(jīng)過去年瘋狂的過山車式的暴漲暴跌后，今年表現(xiàn)比較淡定甚至比較低迷。并且，現(xiàn)有尿素產(chǎn)能已經(jīng)過剩，但仍不斷有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，2013年底總產(chǎn)能8000萬噸，而國內(nèi)實(shí)際需求僅6000萬噸左右。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致國內(nèi)尿素將嚴(yán)重依賴出口來平衡市場(chǎng)，但未來幾年內(nèi)，印度將大幅增加本國產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)自給自足，削減進(jìn)口需求。此外，中東等天然氣資源非常豐富的國家有可能拉低國際尿素價(jià)格。

“因此，赤天化等以尿素為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，后市依然不容樂觀。”上述分析師表示。