甲醇期貨價格在一個月里經歷了快速的上漲與下跌，新年第一個交易日1405合約跌破3000元重要整數關口，跌幅高達3.48%。短期來看，西北內地庫存偏高導致廠家大幅拋貨打壓內地甲醇價格，而港口庫存處于低位令港口價格高企，致使近期從內地發往港口套利的貨源增加，從而拉低甲醇現貨平均價格。

甲醇企業開工率的上升和下游市場進入淡季都對甲醇現貨價格構成短期打壓。但我們認為甲醇市場價格的焦點仍然是國際市場的供應偏緊，短期價格殺跌后將會在國際價格的支撐下反彈。

內地庫存高拉低甲醇整體價格，內地通往港口的套利貨源增加對價格構成打壓。自甲醇市場價格近期快速下跌后，西北個別大廠家庫存偏高，為緩解庫存壓力，廠家周一大幅下調價格，跌幅高達180元/噸，隨后拉低了西北整體價格。價格下調也傳遞到華北、山東、華東片區。截至2014年1月2日，甲醇西北報價2250元/噸，與上周持平；華北報價2450元/噸，較上周下跌250元/噸；山東報價2750元/噸，下跌100元/噸；華東報價3150元/噸，下跌220元/噸。但是，華東地區港口方面市場成交清淡，少有放量，港口庫存依然很低。截至2013年12月26日，華東甲醇庫存僅為17.4萬噸，距2013年50萬噸的高峰值有一定距離。內地貨與進口貨價差依然較大，使得發往港口套利的貨源增加，從而短期里打壓甲醇現貨價格。

下游市場進入淡季、甲醇裝置開工率上升對價格短期構成利空。甲醇下游各市場進入淡季，短期對甲醇需求下降。甲醛廠家陸續停車，市場交投情況一般；二甲醚出貨不暢，價格也持續走低；惠生的烯烴裝置停車，其他裝置也在降負荷；下游情況總體不旺，對甲醇價格構成打壓。另外，受前期甲醇價格大幅上漲的影響，甲醇裝置的開工率也大幅上升，短期也從現貨上對甲醇價格構成壓力。截至1月2日，所統計中的產能為2763萬噸的甲醇裝置總開工率為59.01%，較上周增加0.06%。

國際市場甲醇供應偏緊仍是甲醇市場的焦點，中長期利多價格。本輪甲醇價格上漲最重要的原因在于內外盤價格倒掛，國際市場甲醇供應偏緊。我們認為，從根本上來說，全球市場甲醇供應偏緊是目前甲醇基本面的大格局，中長期利多國內甲醇價格。近期沙特阿拉伯Ar-Razi公司第5號產能為170萬噸/年的裝置仍處于停車檢修中。該裝置從11月下旬開始停車檢修30-40天，計劃1月份重啟。馬來西亞Petronas石化公司第2號產能為170萬噸/年的裝置仍舊處于停車中。甲醇產業第一大巨頭Methanex4條位于智利的2800萬噸年產能的裝置，因為天然氣供氣不足的原因實際產能利用率僅15%左右。目前甲醇外盤價格依然高企。截至2013年12月30日，甲醇CFR東南亞報價600美元/噸，CFR中國主港報價為535美元/噸，價差仍然在65美元/噸，對國內價格具有提振作用。

總體來看甲醇目前的供需格局是，國外市場供應偏緊，國內華東地區供應略緊，西北地區供應偏松。所以，我們認為甲醇的物流方向將從中國西北轉至華東再轉至國際市場。而考慮到全球甲醇供需大格局偏緊，我們認為甲醇價格雖然短期在國內利空因素下受到打壓，但未來會受國際市場價格的提振而上漲。（作者系國泰君安期貨分析師）