山東海化（000822）成為馬年首只被*ST的魯股。

14日晚，山東海化公告稱，鑒于公司2012年、2013年兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負(fù)值，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，深交所將對公司股票實施“退市風(fēng)險警示”特別處理。18日起，公司股票簡稱將變更為*ST海化。

值得關(guān)注的是，除山東海化外，青島堿業(yè)（600229）去年經(jīng)營性虧損也達(dá)到1.11億元，最終因為在報告期內(nèi)收到1.6億元財政補貼而避免了“披星戴帽”的窘境。此外，剛剛擺脫退市壓力的*ST亞星（600319）以及去年剛“摘星脫帽”的恒天海龍（000677），旗下的化工主業(yè)則未見好轉(zhuǎn)。山東化工板塊的上市公司，尤其是擁有國企背景的上市公司，經(jīng)營前景令人擔(dān)憂。

“部分化工股所處行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象尤為嚴(yán)重。”16日，某券商分析師鄒曄對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者說，今年預(yù)計連續(xù)兩年虧損的上市公司有近30家，其中化工股就占了1/3左右，“加上國企管理機制下企業(yè)難以靈活地適應(yīng)市場，這些上市公司只能靠財政補貼或?qū)で笾亟M獲得喘息。”11.29億元巨虧壓頂

對于登陸A股市場已超過15年的山東海化來說，“披星戴帽”還是第一次。

山東海化14日的公告顯示，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.15億元，較上年減少12.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.29億元，折合每股收益-1.26元。由于公司2012年已經(jīng)虧損5.2億元，按照有關(guān)規(guī)定，深交所將對其實施了“退市風(fēng)險警示”特別處理。

據(jù)悉，山東海化為山東化工業(yè)板塊老牌上市公司，多年來依靠在純堿行業(yè)的龍頭地位，經(jīng)營業(yè)績尚可。不過，導(dǎo)報記者注意到，山東海化2013年年報顯示，公司純堿產(chǎn)品收入同比下降12.05%，毛利率僅為3.88%。

“國內(nèi)堿行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象一直比較嚴(yán)重，加上國內(nèi)政策對堿業(yè)上游行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，使得企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀不佳。”鄒曄表示，如去年國內(nèi)多條新的浮法玻璃生產(chǎn)線開工，曾消化了純堿業(yè)不少庫存，但中央“八項規(guī)定”出臺后，大量給茅臺、五糧液公司配套生產(chǎn)酒瓶的企業(yè)產(chǎn)品積壓，再度使得用堿量大幅減少。

值得關(guān)注的是，山東上市公司中另一家以堿行業(yè)為主業(yè)的青島堿業(yè)去年經(jīng)營性虧損1.1億元。分析指出，青島堿業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品純堿年產(chǎn)能目前行業(yè)排第十位，小蘇打年產(chǎn)能行業(yè)排名第一，但正是這種單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致其抗風(fēng)險能力孱弱，在堿業(yè)低迷、企業(yè)庫存量大增的背景下，經(jīng)營業(yè)績同樣難現(xiàn)好轉(zhuǎn)。再引重組猜測

實際上，早在去年10月，山東海化就已顯露出被*ST的跡象。

彼時山東海化的公告顯示，公司決定對下屬2家分公司等存在減值跡象的資產(chǎn)進(jìn)行計提減值準(zhǔn)備，約計提5.29億元，并計入2013年年度損益，使公司2013年歸屬于母公司股東的凈利潤減少4.73億元。業(yè)內(nèi)一度猜測，如此集中地減輕資產(chǎn)包袱，為公司2014年扭虧為盈，甚至后續(xù)資本運作，都留下了很大的想象空間。

“大股東資產(chǎn)注入確實是解決上市公司經(jīng)營困境的一個選擇。”鄒曄表示。

山東海化背后實際控制人中國海洋石油總公司，近年來頻頻對山東海化管理層及公司資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，確實引起過業(yè)內(nèi)多次猜測。

如2010年，山東海化更換董事長，新任董事長李云貴曾在中海油旗下多個子公司擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)，市場猜測其會重組；2013年12月，李云貴辭職，曾在中海油旗下子公司從事多年審計工作的湯全榮隨后接任，重組猜測更勝。

導(dǎo)報記者近日多方聯(lián)系山東海化相關(guān)負(fù)責(zé)人，但均未成功。值得關(guān)注的是，山東海化證券事務(wù)代表江修紅接受媒體采訪時，對純堿行業(yè)后市仍頗為看好，并表示公司暫時不會放棄純堿業(yè)務(wù)。

山東海化14日的公告只是強調(diào)會“加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷優(yōu)化資源配置，加強科技創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，強化營銷管理”，并未提及重組事宜。多只化工魯股陷泥潭

采訪中多名業(yè)內(nèi)人士表示，想靠純堿業(yè)務(wù)翻身，對于山東海化來說，短期內(nèi)恐怕很難。

一券商化工行業(yè)分析師對導(dǎo)報記者表示，堿企虧損原因在于國內(nèi)純堿產(chǎn)能已嚴(yán)重供過于求，但企業(yè)擴能并未止步。“明明庫存很大，去年又有青海、江蘇企業(yè)上馬百萬噸項目，這都將對市場價格形成抑制，加劇純堿企業(yè)的虧損。”

值得關(guān)注的是，除了山東海化外，多家化工板塊的魯股同樣處于盈利難的窘境。

如去年剛剛“摘星脫帽”的恒天海龍近日公告稱，受市場因素影響，粘膠行業(yè)整體低迷，公司粘膠產(chǎn)品價格持續(xù)下滑，導(dǎo)致公司2013年虧損約2.62億元。

一度想通過“遠(yuǎn)嫁”陽煤集團(tuán)解決公司主業(yè)不振的青島堿業(yè)，最終因為接到當(dāng)?shù)卣?.6億元補貼才避免了被*ST的命運。還有*ST亞星，這家依靠自身力量很難走出泥淖的上市公司，最終還是靠政府補貼才躲過了退市的噩運。

頗有意思的是，上述企業(yè)均有國企背景。接受導(dǎo)報記者采訪的上述分析師認(rèn)為，這既有化工業(yè)整體環(huán)境不景氣的原因，也與企業(yè)管理存在問題有關(guān)。

“國企在發(fā)展中資金實力雄厚，使得企業(yè)在占據(jù)市場、擴大產(chǎn)能方面有一定優(yōu)勢，但也埋下了產(chǎn)能過剩的隱憂。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所教授楊春剛對導(dǎo)報記者表示，這是國企背景能使企業(yè)迅速變大，卻很難變強的原因之一。

鄒曄認(rèn)為，國企管理體制的僵化使得旗下企業(yè)難以根據(jù)市場變化靈活調(diào)整，最終只能靠財政補貼或?qū)で笾亟M來獲得喘息機會。

不過，鄒曄認(rèn)為，這種“續(xù)命”方式不會長久，隨著監(jiān)管層對凈資產(chǎn)、凈利潤、營收等指標(biāo)審核越來越細(xì)致，相關(guān)約束性的規(guī)則會越來越嚴(yán)厲。