煤炭股股價回到金融海嘯時 燃煤鍋爐運行費用進入下行通道。

兗州煤業股價自今年初已下跌逾55%，而中煤能源亦累跌近5成。二股目前估值處于海嘯水平，建議低位同時下注。

煤炭股自去年6月以來，受行業不景氣拖累，其中，兗州煤業(01171)股價自今年初已下跌逾55%，而中煤能源(01898)亦累跌近5成。雖然煤業前景依然暗淡，但二股目前估值處于海嘯水平，建議低位同時下注。

兗煤及中煤股價自年初跌幅亦高達5成，但同期兗煤A股跌幅約42%，而中煤A股則下跌約32%，H股跌幅明顯較多。

兗煤及中煤估值目前實在便宜，2013年預測市帳率均為0.52倍，處于歷史最低水平，相當于2008年金融海嘯水平；亦大幅低于中國神華(01088)的預測市帳率1.24倍。傳統智慧有云，應在行業低潮和估值便宜時吸納實力股份，兗煤及中煤便可為一例。

除估值便宜外，煤炭股其實亦正在醞釀利好消息。首先，大型煤企仍有一定盈利能力，在煤價下滑后，與中小煤礦整合的成本便會大大降低。其次，煤炭行業自去年6月至今持續疲弱，亦傷害了內地鐵路經營。去年鐵路電煤運量完成了15.9億噸，同比下跌1.7%。若勢頭持續，相信今年降速會加快，對鐵路盈利構成壓力?；驎虼似仁怪醒胪瞥隼妹簶I政策。

內地煤價下跌，除因經濟增長下滑導致需求下降外，進口煤的參與是主要因素。去年進口煤同比大增近3成至3億噸，對國內煤企造成不少沖擊。目前進口煤多是印尼的褐煤，發熱量少，硫分高，極不環保，但因為價錢平，有利電廠降低成本，所以深受電廠歡迎。在煤價跌至煤企無利可圖的情況下，中央早前便下發了<<商品煤質量管理暫定辦法(征求意見稿)>>以限制低質煤炭進口，若新政落實，相信會承托煤價稍微回升，舒緩煤企盈利壓力。

另外，據秦皇島煤炭網報導，目前國內煤企大概有5成處于虧損邊緣，2成煤企，尤其中小煤礦面臨破產重組狀況。就此，地方政府亦有為自家打算，早前便推出了「煤電互補」政策，要求電廠優先使用省內煤企生產的電煤，以消除外省煤炭的沖擊。

煤炭行業生存環境變得嚴峻，地方政府已按捺不住出手挽救煤企，相信中央出手之期亦不遙遠，若<<商品煤質量管理暫定辦法>>在短期內落實，對煤企股價會是一大刺激。在行業整合階段，大型企業優勢及市場地位將會變得更堅固，低位分段買入。考慮神華為行業一哥，即使以其估值打六折算，則兗煤及中煤估值約8.32元和5.84元?，F價分別是6.03元和4.33元，可以低吸等升。
 

煤炭股股價回到金融海嘯時 燃煤鍋爐運行費用進入下行通道。